20241115-国盛证券-煤炭开采_一文读懂IEA_2024年东南亚能源展望__12页_1mb

全球证券研究所煤炭开采行业研究简报：东南亚能源与煤炭供需分析总结

一、东南亚能源概况
东南亚经济与能源系统在过去20年快速增长，煤炭在能源结构中占比从2000年的9%增至当前的28%。印尼煤炭产量占地区90%，为全球最大出口国；越南为第二大生产国和消费国。燃煤电力占比约45%，电力需求主要由建筑和工业部门驱动。

二、能源需求展望
工业领域：到2050年工业增加值年均增速达35%，钢铁、有色金属和化工行业将显著扩张，主要增长国为印尼、越南。

电力需求：主要由制冷和家电推动，到2050年电力在最终能源消费中占比将超过30%。

化石燃料需求：到2025年煤炭需求预计增长近1/3。不同情景下，煤炭产量到2050年分别下降30%-70%。

三、投资建议
建议关注煤炭板块投资机会。短期重点推荐：中国秦发（业绩反转）、电投能源（绩优）、中国神华、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、平煤股份、潞安环能。

长期投资逻辑：随着制造业升级、老龄化短期扰动结束，煤炭板块业绩有望进入新一轮上行周期。

主要风险：

1. 新建矿井项目批复加速
2. 宏观经济导致需求下滑
3. 全球煤炭价格大幅下跌
4. 翻译内容的不确定性风险

投资评级：维持“增持”看法，股票评级为“买入”或“增持”。