煤炭开采行业：一文读懂BP《能源展望2024》-240809-国盛证券-11页_780kb

BP《能源展望2024》分析全球能源发展趋势，突出四点核心预测：首先，在“当前轨迹”与“净零排放”情景下，全球石油需求将持续下降，2050年分别降至75Mb/d和30Mb/d以下，发达国家的电气化转型是主要驱动力。其次，天然气需求差异显著：传统路径下其占比将增至25%以上，但净零路径中可能面临减半。值得注意的是，中国到2050年需求将增长三分之一，而发达国家降幅达55%以上，新兴经济体虽短期增长，但长期将面临结构性挑战。

第三，电力需求将保持高速增长，不仅是增长核心，电力结构也将显著更新，风能、太阳能贡献超过80%的增长。但在发达经济体中，太阳能装机增长将超过天然气发电。核电及水电将稳定贡献脱碳动力，但火力发电面临激烈挑战。

第四，关键矿产投资加速以应对能源转型需求，特别是锂、钴等锂离子电池材料，碳中和进程加快将在未来十年内对矿产勘探投资产生显著推动。BP维持煤炭板块的投资逻辑，认为当前供需格局支持价格可持续性，估值修复将随非理性情绪波动间歇性出现，短期更高的PE估值反映了对电力需求高增长的乐观预期。

该报告强调三大风险因素：地区供应格局骤变、能源转型超预期进度以及资本开支结构调整。同时，在能源转型场景下，俄乌冲突的地缘政治风险叠加具备高储气能力的欧佩克+国家增产行动，可能挤压天然气价格空间。

在能源转型背景下，BP敦促投资机构关注电力需求、可再生能源布局与关键矿产投资节奏。