20230216-国盛证券-煤炭开采行业点评_一文读懂BP_能源展望2023__12页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本报告基于BP《能源展望2023》，分析了俄乌战争对全球能源体系的长期影响，并探讨了石油、天然气、电力以及资本开支的趋势。同时，报告也对煤炭行业进行了投资策略分析，重点推荐了相关股票。

主要观点

1. 俄乌战争对全球能源体系的影响

• 能源安全：战争加剧了全球对能源安全的担忧，推动各国转向国内能源供应，减少对石油和天然气的进口依赖。
• 经济增长：能源和粮食价格上涨导致全球经济增长放缓，中长期来看，全球化步伐将减缓，经济增长预期略有下降。
• 全球能源供应结构：俄罗斯能源供应的不确定性增加，其市场份额将受到削弱，而美国和OPEC的能源供应地位上升。

2. 石油市场趋势

• 需求预期：中长期内，新兴经济体石油需求缓慢增长，但被发达国家需求下降所抵消。BP预计2050年新兴经济体在全球石油需求中的份额将从55%增至70%。
• 供应格局：美国致密油产量将增长，但受“能源转型”和“碳中和”影响，预计2025年将下降至约600万桶/日。俄罗斯石油产量预计持续下降。
• 投资趋势：尽管石油需求下降，但传统能源投资意愿仍将持续一段时间，2030年前年均资本开支预计在3250-4050亿美元之间。

3. 天然气市场趋势

• 短期需求：随着新兴经济体工业化，天然气需求短期上升，LNG贸易增长强劲。
• 长期不确定性：2030年后天然气需求将因能源转型而面临不确定性，发达经济体和中国的需求下降将抵消部分新兴经济体的增长。
• 供应格局：2030年全球LNG需求增长主要由美国和卡塔尔满足，俄罗斯LNG出口受制裁影响而下降，但预计2030年后有所缓解。

4. 电力市场趋势

• 需求增长：电力需求将大幅增长，尤其在新兴经济体，2050年全球终端电力需求预计增长75%。
• 供应结构：电力供应将向风能和太阳能倾斜，预计2050年全球风能和太阳能发电将占发电总量的三分之二。
• 煤炭发电：在“能源转型”和“碳中和”条件下，煤炭发电将大幅减少，但在“俄乌战争”影响下，其使用将更持久，2030年前中国和新兴经济体的煤炭发电量将增加，随后快速下降。

5. 资本开支趋势

• 可再生能源投资：风能和太阳能投资将显著增加，尤其在新兴经济体。
• 传统能源投资：石油和天然气投资仍将持续，以维持现有产量。

关键信息

• 煤炭投资策略：煤炭板块已调整5个月，当前PE水平回落至4~6倍，部分公司股息率高达10%+，板块性价比凸显。
• 重点推荐股票：
  • 买入：广汇能源、中国神华、兖矿能源、陕西煤业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份、华阳股份
  • 增持：平煤股份
• 市场预期：2023年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，煤价波动或加大，中枢或超市场预期。
• 风险提示：全球煤炭产量和需求均存在超预期风险。

结构性矛盾

• 煤炭市场面临铁路外运、动煤“双规制”、海外不确定性等结构性矛盾，对煤价形成较强支撑。

投资策略总结

• 煤炭板块：在市场调整后，板块性价比凸显，坚定看好。
• 天然气板块：短期增长明确，长期面临不确定性。
• 电力板块：需求增长强劲，供应结构向低碳转型。
• 资本开支：可再生能源投资大幅增加，传统能源投资保持稳定。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（相对基准指数涨幅在5%~15%之间）、持有（相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间）、减持（相对基准指数跌幅在5%以上）。
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅在10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间）、减持（相对基准指数跌幅在10%以上）。

重点标的

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不保证信息的准确性或完整性。投资者需自行关注更新信息，本报告不承担因使用内容导致的任何损失责任。