20250525-东吴证券-海外周报_流动性与财政可持续性担忧推动10年期美债利率上破4.5__9页_687kb

本周海外市场动态显示，美日20年期国债拍卖需求疲软，10年期美债利率飙升至4.51%，美元指数跌破99.1，美股暴跌，黄金因特朗普威胁对欧盟加征关税而大涨4.8%。市场担忧美国财政可持续性及流动性风险，导致“股债汇”三杀。中美关税谈判后，海外分析师上调2025年美国GDP增长预期，但下调通胀预期，并维持美联储2025Q3首次降息、全年降息2次的预测。特朗普《大美丽法案》已通过众议院，预计参议院阻力较小，法案中的减税与提高债务上限条款可能加剧市场对美国财政的担忧。

大类资产方面，美债利率持续上行，10年期升34个基点至4.51%，2年期微跌0.83个基点至3.991%。美元指数周内下跌1.96%，黄金价格在回调后上涨至3357美元/盎司，标普500和纳斯达克指数分别下跌2.61%、2.47%。5月美国标普全球制造业PMI初值为52.3，服务业PMI录得52.3，均高于预期。经济意外指数显示，增长与通胀分项数据波动，企业与家庭部门指标分化。分析师对2025Q2-2026Q2美国GDP预期为1.3%-1.8%，经济衰退概率降至40%；对CPI同比增速预测为2.6%-3.4%，PCE同比增速为2.5%-2.9%。交易员预计5-6月CPI同比反弹至2.48%-2.92%，联邦基金期货隐含美联储政策利率路径，2025年6月降息概率为72.6%，全年累计降息1.92次/48个基点。

海外政治事件中，《大美丽法案》在众议院以微弱优势通过，但参议院进程仍存不确定性。法案修改包括提前医疗补助实施日期及提高州税收抵免上限，可能引发财政风险讨论。免责声明强调报告仅为信息参考，不构成投资建议，且存在版权与法律风险提示。投资评级基于相对基准表现，分为买入、增持、中性、减持、卖出及行业评级的增持、中性、减持。