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金盘科技（688676）公司点评：国内新能源业务拖累短期业绩，欧洲扩产加速全球化布局

报告要点：

核心观点：
短期业绩受国内新能源业务下滑影响，海外业务及非新能源业务增长强劲，全球化布局加速推进。维持“买入”评级。

业绩分析：
2024年上半年，公司实现营收291.6亿元，同比增长7.9%；归母净利润22.2亿元，同比增长164.3%。其中，Q2单季度营收161.1亿元，同比增速9.4%，环比增长2350%；归母净利润12.8亿元，同比增速2302%，环比增长3506%。

国内市场：新能源拖累业绩，非新能源快速增长
内销收入同比下降10.02%，主要是**硅料生产为代表的新能源业务收入同比下滑1929%**所致。但非新能源领域表现亮眼：重要基础设施、发电及供电、数据中心等新基建收入分别同比增长104.69%、67.41%和83.38%，部分弥补了新能源下滑的影响。

海外市场：订单高增长，全球化布局加速
外销收入同比增长48.53%，截至2024年6月底，海外在手订单284.9亿元，同比增180.16%。公司加速出海布局：墨西哥产能进一步扩大，欧洲市场完成波兰工厂和总部的建设，预计2024Q4投入使用，降低单一市场依赖，提升全球覆盖能力。

技术创新与新产品落地：
研发成果显著：

• 国内：推出海上风电漂浮式机舱内置式干式变压器，储能系列产品实现营收28.4亿元，二代储能系统样机完成制造。
• 海外：定制化液浸式变压器、110/120kV等级产品批量生产，中标数字化工厂解决方案订单47.6亿元。

财务预测与评级：

• **盈利预测：**预计2024-2026年营业收入分别为795.0亿、1042.6亿、1279.3亿元，CAGR为39.82%；
• 归母净利润预计分别为65.1亿、98.8亿、138.0亿元，同比增长2907%、5170%、3961%；
• **估值与评级：**当前PE估值区间66-53倍，PB为7-6倍。随着海外订单增长及盈利能力提升，维持“买入”评级。

风险提示：

1. **海外政策风险：**欧盟等地区可能对国产电力设备实施更严格的贸易限制。
2. **行业竞争加剧：**全球市场机遇吸引更多厂商参与，可能导致价格竞争。
3. **原材料波动：**铜、硅钢等原材料价格巨幅波动影响短期业绩。
4. **海外建厂风险：**当地政策、关税、运营效率等不确定性影响全球化布局效果。

分析师结论：
公司短期受新能源业务拖累，但非新能源业务及海外扩张推动未来成长。全球布局加速、订单持续增长、研发能力提升，有望改善盈利能力。维持“买入”评级。

核心数据摘要：

投资者建议: 此报告强烈推荐买入，重点关注海外市场扩张及新能源业务韧性恢复可能性。