20221120-申港证券-策略周报_美国经济活动放缓_加息预期缓和_20页_2mb

报告摘要

投资总结

核心内容

本周A股市场整体呈现上涨趋势，主要指数均录得正收益。然而，部分指数如创业蓝筹、上证50、中证500等涨幅相对较小，而红利指数、创业板50、创业板指等则出现下跌。从板块表现来看，医药生物、传媒、电子、非银金融和通信板块涨幅靠前，资金净流入较多。北向资金总体呈现净流出，但部分龙头个股仍获净流入，如贵州茅台、美的集团等。与此同时，融资余额和融券余额均有所上涨。

主要观点

市场表现：
- 十一月第三周主要指数全线上涨，但涨幅差异较大。
- 医药生物、传媒、电子、非银金融和通信板块表现突出，成为资金流入的主要方向。
- 北向资金净流入额为322.8亿元，但整体仍呈净流出态势。
宏观经济与政策：
- 美国经济活动放缓，美联储加息预期有所缓和，预计12月加息50bp的概率较大。
- 美国CPI和PPI增速双双下行，显示通胀压力有所缓解，但核心通胀仍较高。
- 劳动力市场出现降温迹象，但失业率仍处于低位，工资增长放缓有助于通胀下降。
- 人民币汇率短期维持在7.0以上，受美联储加息缓和和国内货币政策影响，贬值空间有限。
投资建议：
- 随着美联储加息步伐放缓，外部资本外流压力有所缓解，有利于A股市场。
- 国内经济复苏迹象显现，上下游利润结构可能面临重塑，中游制造业成本端下行，毛利率有望改善。
- 下游消费意愿逐步好转，企业盈利或企稳回升，当前权益市场估值处于历史低位，具备配置价值。
- 高端制造、信息技术和生物医药板块作为长期关注主题，具有较好的发展潜力。

关键信息

资金流向：
- 医药生物净买入327亿元，计算机净买入118亿元，电子净买入99亿元，传媒净买入71亿元，房地产工净买入62亿元。
- 北向资金净流入较多的个股包括贵州茅台、美的集团、紫金矿业、中国平安、招商银行。
- 净流出较多的个股包括国电南瑞、长江电力、新城控股、上机数控、隆基绿能。
市场估值：
- 金融风格指数市盈率为6.64倍，消费风格指数市盈率为33.48倍。
- 本周绝大多数风格指数估值上涨，成长风格指数市盈率最高，达到33.48倍。
- 各指数静态市盈率和市净率均有所回升，显示市场估值趋于修复。
中观数据：
- 原油价格维持下行趋势，布伦特原油价格为89.78美元/桶，NYMEX轻质原油价格为82.06美元/桶。
- 焦煤和焦炭价格走高，动力煤价格维持稳定。
- 国内炼焦煤厂库存小幅上升，港口库存小幅下降。
全球宏观日历：
- 美国10月PPI同比增速为8%，环比增速为0.2%，低于预期。
- 欧元区10月CPI终值同比升10.6%，初值升10.7%，核心CPI同比升6.4%。
- 日本10月CPI同比升3.7%，环比升0.6%。
- 中国10月工业增加值同比增速为5%，符合预期；社会消费品零售总额同比增速为-0.5%，显示消费疲软。
财经新闻：
- 央行发布第三季度货币政策执行报告，强调稳健货币政策、汇率市场化改革及人民币国际化。
- 国务院发布《关于数字经济发展情况的报告》，推动数字经济与实体经济深度融合。
- 英国秋季财政报告宣布降低个人所得税最高税率起征点，同时对能源行业实施更高税率。