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报告摘要
国新国证期货早报总结（2026年1月20日）
核心内容概览
2026年1月19日，A股三大指数涨跌不一，整体市场交投清淡。期货市场中，多个品种价格震荡，部分出现下跌，主要受供需变化、库存压力、政策影响及国际市场因素制约。以下为各品种的核心内容、主要观点和关键信息总结。
一、股指期货
- 市场表现：沪深300指数1月19日窄幅震荡，收盘4734.46，环比上涨2.58%。
- 主要观点：市场情绪较为谨慎，成交量明显缩量，可能反映投资者观望态度。
- 关键信息：沪深京三市成交额27325亿，较上一交易日缩量3243亿。
二、焦炭与焦煤
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焦炭：
- 价格：加权指数收盘1722.8，环比下跌17.8。
- 需求：钢厂高炉开工率78.84%（-0.47），铁水产量228.01万吨（-1.49）。
- 库存：港口库存188.07万吨（+3.97），独立焦化企业库存81.81万吨（-4.26），钢铁企业库存650.33万吨（+4.6）。
- 主要观点：需求端疲软，库存持续增加，压制价格。
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焦煤：
- 价格：加权指数收盘1180.2，环比下跌8.5。
- 供给：样本矿山精煤日均产量76.85万吨（+3.42），洗煤厂产量27.35万吨（+1.23）。
- 库存：样本矿山库存272.37万吨（-22.64），港口库存298.9万吨（-0.9），独立焦化企业库存1132.85万吨（+61.17）。
- 主要观点：供给偏稳，库存高位，价格承压。
三、郑糖
- 市场表现：郑糖2605月合约周一震荡走低。
- 主要观点：进口量增加与现货报价下调抑制价格上涨。
- 关键信息：12月进口量58万吨，同比增加47.9%；1-12月累计进口量492万吨，同比增加13.1%。
四、橡胶
- 市场表现：沪胶震荡走低。
- 主要观点：美国关税威胁引发多头平仓，市场情绪偏弱。
- 关键信息：美国前10个月进口轮胎总量增长5.4%，其中乘用车胎增长3.4%，卡客车胎增长6%，航空胎下降8%。
五、棕榈油
- 市场表现：主力合约P2605震荡收跌，收盘价8648，跌幅0.30%。
- 主要观点：库存增加，市场供应压力上升。
- 关键信息：全国重点地区商业库存74.61万吨，环比增加1.37%；同比增加54.86%。
六、豆粕
- 市场表现：主力合约M2505收于2727元/吨，与前一日持平。
- 主要观点：供应充足，库存偏高，压制价格上涨。
- 关键信息：巴西大豆收割率升至2%，出口量增加，预计未来主导全球出口；我国大豆进口量首次突破1.1亿吨，豆粕供应宽松。
七、生猪
- 市场表现：主力合约LH2603收于11705元/吨，跌幅2.3%。
- 主要观点：供应高位，需求疲软，价格承压。
- 关键信息：全年出栏量71973万头（+2.4%），猪肉产量5938万吨（+4.1%），南方腌腊接近尾声，春节备货尚未全面启动。
八、沪铜
- 市场表现：主力合约震荡下跌，收盘价101180元/吨。
- 主要观点：库存增加、需求偏弱、关税预期降温共同压制价格。
- 关键信息：沪铜库存33.8万吨，下游采购低迷，精废价差收窄。
九、棉花
- 市场表现：郑棉主力合约收于14465元/吨。
- 主要观点：库存小幅下降，但下游需求疲弱，成交不佳。
- 关键信息：纱厂开机率较高但利润不高，市场情绪偏弱。
十、铁矿石
- 市场表现：主力合约震荡下跌，跌幅2.58%，收盘价794元/吨。
- 主要观点：供应端发运回落，但到港量增加，库存累积，需求疲软。
- 关键信息：钢厂检修导致铁水产量回落，短期价格震荡。
十一、沥青
- 市场表现：主力合约震荡收涨，涨幅0.29%，收盘价3142元/吨。
- 主要观点：供应增加但压力不大，备货需求支撑价格。
- 关键信息：产量增加，库存累库，天气降温导致需求走弱。
十二、原木
- 市场表现：原木2603合约放量下跌，收盘763元/方。
- 主要观点：现货市场报价稳中有升，但期货市场情绪偏弱。
- 关键信息：山东3.9米中A辐射松原木价格740元/方，江苏4米中A价格760元/方，上涨10元/方。
十三、钢材
- 市场表现：rb2605收报3140元/吨，hc2605收报3299元/吨。
- 主要观点：供需双弱，成本支撑不稳，钢价偏弱震荡。
- 关键信息：寒潮来袭，户外施工受阻，钢厂或加大检修力度。
十四、氧化铝
- 市场表现：ao2605收报2733元/吨。
- 主要观点：供应高位，库存持续累积，下游需求疲软，价格承压。
- 关键信息：铝厂原料库存堆积，装卸压力大，持货商抛售意愿增强。
十五、沪铝
- 市场表现：a12603收报24090元/吨。
- 主要观点：宏观情绪降温，需求端压力不减，铝价回撤。
- 关键信息：中国2025年GDP增速5%，东局势缓和，美国暂缓加征关税，但贸易博弈仍存。
总结
整体来看，1月19日期货市场呈现震荡格局，部分品种价格下跌。市场情绪受宏观经济、政策预期、供需变化及国际形势影响较大。建议投资者密切关注南美天气、大豆到港量、春节备货需求、寒潮影响、库存变化及政策动向等关键因素。
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