20260120-华泰期货-聚烯烃日报_市场情绪降温_供需支撑不足_13页_2mb

市场情绪降温，供需支撑不足总结

核心内容

当前聚烯烃市场整体呈现情绪降温、供需支撑不足的态势。价格与基差方面，L和PP主力合约价格下跌，LL华东现货价格显著下滑，PP华东现货价格跌幅较大。基差方面，LL华东基差走强，PP华东基差走弱，显示市场对现货与期货价格的预期出现分歧。整体来看，市场开始回归基本面交易，短期走势偏弱震荡。

主要观点

1. PE市场分析

• 价格与基差：PE主力合约价格下跌，LL华北基差为-7元/吨（+28），LL华东基差为63元/吨（-92），显示华东地区现货价格与期货价格的差距拉大。
• 供应端：PE开工率81.6%（-2.1%），供应逐步回升，部分全密度装置恢复生产，标品线性开工上升。
• 需求端：PE下游开工率整体下滑，农膜和包装膜开工率均有所下降，显示需求疲软。
• 库存端：生产企业年前积极去库，库存向中游贸易商转移，但下游买涨补库意愿减弱，后期去库压力仍存。
• 生产利润：PE油制生产利润为289.9元/吨（-52.7），显示成本端有所回落，但整体仍偏强。

2. PP市场分析

• 价格与基差：PP主力合约价格高位回调，PP华东基差为-72元/吨（-16），显示市场对现货价格的预期转弱。
• 供应端：PP开工率75.6%（+0.1%），短期新增检修有限，但PDH制PP仍处于深度亏损，检修预期增强。
• 需求端：PP下游需求疲软，塑编和注塑开工率均下滑，BOPP膜开工率略有回升，但整体需求支撑不足。
• 库存端：库存水平偏高，上涨阶段上游积极去库，但下游备货意愿减弱，后期去库压力可能限制反弹空间。
• 生产利润：PP油制生产利润为-253.7元/吨（+6.5），PDH制PP生产利润为-582.4元/吨（+60.7），显示成本端承压。

关键信息

市场策略

• 单边策略：LLDPE和PP均保持中性，市场情绪降温后，价格短期或偏弱震荡。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 宏观经济政策变动：可能对市场情绪和需求产生影响。
• 原油价格波动：直接影响PE和PP的生产成本。
• 丙烷价格波动：对PP的PDH制成本产生扰动。
• 上游装置减产进程：可能影响供应端变化，进而影响价格走势。

图表概览

• 图1-4：展示塑料主力合约、LL华东基差、聚丙烯主力合约及PP华东基差走势。
• 图5-12：涵盖PE和PP的生产利润、开工率、产能利用率及检修减损量等关键指标。
• 图13-18：分析非标价差及不同下游产品的开工率与利润情况。
• 图19-44：展示LL和PP的进出口利润、库存水平等数据，反映市场供需与贸易流向。

本期分析人员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

公司信息

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