20240311-国投安信期货-农产品_巴西结转调降_美豆利空出尽_4页_1mb
报告摘要
巴西结转调降美豆利空出尽总结
核心内容
2024年3月USDA供需报告发布后，全球大豆市场出现一定波动。报告整体调整幅度不大，美国和阿根廷未做产量调整，巴西产量略有下调但出口需求显著增加，对市场影响相对中性偏多。美豆利空出尽，CBOT大豆价格出现反弹。
主要观点
美国市场
- 供需平衡表未调整：3月报告维持美国大豆产量为1.13亿吨，结转库存为857万吨。
- 库销比上升：库销比为7.6%，同比22/23年度增加23.78%，显示市场供应相对宽松。
- 出口需求疲软：出口量维持在46,811千吨，同比大幅下降13.65%，出口需求拖累市场。
- 价格反弹：尽管报告释放利空，但市场反应显示利空出尽，CBOT大豆价格反弹。
巴西市场
- 产量小幅下调：巴西23/24新季大豆产量预计为1.55亿吨，环比下调100万吨，同比下降700万吨。
- 单产下降：单产环比下降0.3蒲式耳/英亩，面积维持不变。
- 出口需求上调：出口量上调300万吨至1.03亿吨，环比增幅3%，同比增幅7.85%。
- 库存压力缓解：结转库存下调325万吨，环比降幅8.95%，库存压力有所降低。
阿根廷市场
- 产量维持不变：阿根廷大豆产量维持5000万吨丰产预期。
- 单产大幅上升：单产从26蒲式耳/英亩升至45.1蒲式耳/英亩，同比增幅74.13%。
- 压榨量增加：压榨量从30,318千吨升至35,500千吨，同比增幅17.09%。
- 结转库存上升：结转库存从17,209千吨升至25,959千吨，同比增幅50.85%。
关键信息
产量与库存数据
| 国家 | 项目 | 22/23 | 23/24 2月 | 23/24 3月 | 环比变化量 | 环比变化率 | 年度变化率 | 单位 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 美国 | 面积 | 86,173 | 82,355 | 82,355 | - | 0.00% | -4.43% | (1000 AC) |
| 美国 | 单产 | 50 | 50.6 | 50.6 | - | 0.00% | 2.22% | (BU/AC) |
| 美国 | 产量 | 116,221 | 113,344 | 113,344 | - | 0.00% | -2.48% | (1000 MT) |
| 美国 | 结转库存 | 7,190 | 8,571 | 8,571 | - | 0.00% | 19.21% | (1000 MT) |
| 巴西 | 面积 | 110,209 | 113,421 | 113,421 | - | 0.00% | 2.91% | (1000 AC) |
| 巴西 | 单产 | 54 | 50.6 | 50.3 | (0.3) | -0.59% | -6.85% | (BU/AC) |
| 巴西 | 产量 | 162,000 | 156,000 | 155,000 | (1,000) | -0.64% | -4.32% | (1000 MT) |
| 巴西 | 结转库存 | 37,351 | 36,301 | 33,051 | (3,250) | -8.95% | -11.51% | (1000 MT) |
| 阿根廷 | 面积 | 35,583 | 40,772 | 40,772 | - | 0.00% | 14.58% | (1000 AC) |
| 阿根廷 | 单产 | 26 | 45.1 | 45.1 | - | 0.00% | 74.13% | (BU/AC) |
| 阿根廷 | 产量 | 25,000 | 50,000 | 50,000 | - | 0.00% | 100.00% | (1000 MT) |
| 阿根廷 | 结转库存 | 17,209 | 25,959 | 25,959 | - | 0.00% | 50.85% | (1000 MT) |
市场影响
- 美国市场：报告未调整供需平衡表，出口需求疲软导致市场承压，但利空出尽，价格出现反弹。
- 巴西市场：产量小幅下调，但出口需求显著上调，缓解了库存压力，市场反应中性偏多。
- 阿根廷市场：产量和单产均大幅上升，显示其产量潜力，对全球市场供应有一定支撑作用。
数据来源
- USDA
- 国投安信期货
分析团队
- 杨蕊霞（农产品组长）
- 杨少鹏（高级分析师）
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