20251103-东海期货-生猪11月月度策略报告_猪价超跌后低估值及政策稳定预期增强_11页_1mb

生猪11月月度策略报告总结

投资要点

• 产能高位与结构失衡：能繁母猪存栏处正常保有量的103.5%，大猪过剩与标猪紧缺，散户出栏体重下降至142kg。
• 价格暴跌源于供应集中释放和悲观情绪，10月外三元均价跌幅达11%至11.6元/kg。
• 11月供需动态平衡：供应增量有限，需求提前启动，二次育肥增量可缓解短期过剩；养殖端惜售增强成本支撑，政策预期稳价。
• 价格区间：预期11月猪价波动区间为11-12元/kg；期货LH2601主力合约关注11000-12000元/kg。
• 风险提示：疫病风险、政策变动风险、供需持续过剩可能。

结论

猪价超跌后低估值及政策稳定预期增强，关注LH2601合约逢高卖出机会。

四大支撑因素

1. 养殖端惜售情绪高：深度亏损后惜售挺价，集团场出栏压力缓释。
2. 二次育肥增量空间大：肥标价差拉大，育肥补栏释放；阶段性过剩缓解。
3. 季节性需求提前启动：气温下降促进消费，腌腊灌肠需求释放；南方消费受低价提振。
4. 成本支撑与政策预期强：成本线跌破致生产者行为改变；猪粮比价超警，收储政策强化市场信心。

风险因素

1. 疫病风险：秋冬季节高发。
2. 政策变动：环保、调研及二育政策影响。
3. 供需持续过剩：历史周期与结构性失衡。