20210131-南华期货-苯乙烯周报_累库缓慢_偏强运行_5页_737kb

苯乙烯周报总结

核心内容

本周苯乙烯市场呈现企稳上行趋势，价格在经历周四的快速减仓下行后，周五重新回升，主力合约03合约收盘于7346元/吨。全周成交和持仓均有明显回升，市场波动加剧。尽管原油价格偏弱震荡，但EIA库存大幅下滑，海外炼油利润良好，价格下行空间有限。宏观层面仍存在一定的风险，但整体偏强运行。

主要观点

价格走势

• 苯乙烯价格本周重新企稳，主力合约03合约成为新的主力。
• 周四价格达到贸易流平衡位置后出现回调，但周五再次回升。
• 周内价格波动明显，投资者需警惕上涨过度后进口窗口重新打开带来的压力。

原料市场

• 纯苯：价格稳中有升，主要受部分计划外检修影响，供应略小于需求。
• 乙烯：价格波动不大，CFR东北亚均价为925美元/吨，CFR东南亚均价为895美元/吨，小幅回落但影响有限。
• 原油价格在进口窗口附近震荡，节前大幅拉涨可能性不大。

供应与库存

• 国内苯乙烯工厂库存小幅回落，华东地区个别工厂累库，东北地区明显去库，样本厂家合计库存回升至14.4万吨，环比减少4.97%。
• 江苏社会库存环比增加0.39万吨，商品库存环比减少0.46万吨，整体库存仍处于低位。
• 国内新增产能将在一季度末逐步投放，中长期供应过剩风险增加，但短期内因进口窗口关闭，供应偏紧支撑价格。

需求端

• 下游产品开工率多数回升，需求端表现良好。
• 节后需求预期一般，因冰箱、空调等终端排产计划有限，但当前加工利润尚可，开工率暂无明显下降。
• 纯苯下游产品需求稳定，带动苯乙烯价格走势。

关键信息

市场动态

• 美国去年第四季度GDP年化季率初值为4%，全年GDP增速为-3.5%，创1946年以来新低。
• EIA数据显示，美国商业原油库存降至2020年3月以来最低水平。
• 浙江石化苯乙烯装置缓慢提升，安徽嘉玺新装置已出优等品，计划3月开车。
• 美国Stroluion苯乙烯装置无停车检修计划，常州新阳装置乙苯已开。

数据来源

• 产业链周度开工统计表：数据来源于隆众资讯。
• 纯苯、乙烯、苯乙烯生产利润、石油苯利润、甲苯歧化利润、下游制品利润：数据来源于Wind及南华研究。
• 苯乙烯库存与进口量：数据来源于隆众资讯及Wind。

操作建议

• 短期操作上，追涨需谨慎，建议轻仓观望，以回调持稳试多为主。
• 保守策略上，可低位尝试场外卖出深虚值看涨期权，构成备兑策略。

风险提示

• 宏观层面存在一定的不确定性，美联储态度悲观，股市疲软。
• 原油价格虽有回调风险，但整体下行空间不大。
• 进口窗口可能在价格回调后重新打开，需关注其对市场的影响。

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