> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属市场分析与展望总结 ## 核心内容 2026年4月，全球贵金属市场在地缘政治与宏观经济的双重影响下呈现震荡走势。美伊冲突持续，但市场对冲突可能结束的乐观情绪缓解了对通胀和高利率的担忧，推动贵金属价格反弹。中国央行持续增持黄金，增强了市场信心。整体来看，贵金属市场将在地缘政治、宏观预期与政策博弈的复杂环境中通过高位震荡进行调整。 ## 主要观点 - **美伊和谈僵局**：美伊和谈仍处于僵局，冲突持续，霍尔木兹海峡通行问题未解决，市场风险偏好波动，但对协议达成的预期支撑贵金属价格反弹。 - **美联储政策观望**：4月非农数据超预期，但薪资增速低迷，劳动力市场结构问题明显，美联储短期内按兵不动，降息预期被压缩。 - **贵金属价格震荡**：黄金与白银价格震荡偏强，金银比价下行后或有修复空间；铂钯价格受地缘政治与供应影响，短期跟随金银震荡。 - **铂钯受政策影响大**：美国拟对俄罗斯钯金征收高额关税，欧盟可能对俄铂族金属实施进口禁令，这些政策风险可能引发铂钯价格的脉冲式上涨。 ## 关键信息 ### 一、贵金属行情回顾 - 2026年4月，贵金属市场震荡，金银价格反弹，铂钯价格下跌。 - COMEX 黄金期货主力合约4月跌幅为1.35%，白银期货主力合约月度跌幅为1.48%；NYMEX铂金期货跌幅为1.71%，钯金期货跌幅为3.69%。 - 金银比价降至57一线，预计未来可能向上修复。 - 中国央行连续18个月增持黄金，黄金储备占比升至9%以上，但仍低于全球平均水平。 ### 二、宏观分析 1. **美伊局势反复**： - 冲突已持续三个月，谈判与冲突并行。 - 市场对协议达成的乐观预期支撑贵金属反弹，但霍尔木兹海峡问题仍未解决，风险仍存。 - 美国中期选举临近，特朗普希望尽快结束冲突以挽回支持率。 2. **美国就业市场韧性较强**： - 4月非农就业数据超预期，显示劳动力市场恢复。 - 失业率维持在4.3%，但薪资增速低迷，市场对降息预期不强。 - 尽管数据积极，但结构问题依然存在，美联储可能维持利率不变。 ### 三、贵金属市场分析 #### （一）金银市场分析 - **金银比价下行**：4月金银比价降至57，预计未来可能向上修复。 - **中国央行购金**：中国央行连续18个月增持黄金，4月环比增加26万盎司，黄金储备占比升至9%以上。 - **ETF持仓反弹**：全球黄金ETF持仓量止跌反弹，4月AUM环比增长1%，达到历史第三高。 - **国内白银库存回升**：上海期货交易所白银库存从历史低位快速回升，市场供需达到新平衡。 #### （二）铂钯市场分析 - **铂钯比价低位**：铂钯与金银比价仍处于低位，钯金走势明显偏弱。 - **俄钯“双反”风险**：美国拟对俄钯金征收高额关税，欧盟可能实施进口禁令，影响全球供应链。 - **美国钯库存高位**：美国钯库存持续上升，4月维持历史高位，对价格形成压力。 ### 四、行情展望及操作策略 - **美伊和谈仍是关键因素**：若冲突持续，黄金的避险和抗通胀属性将被激发，贵金属长期趋势未变。 - **铂钯短期跟随金银震荡**：铂钯价格短期难以独立，需关注美国关税政策变化。 - **操作建议**：密切关注美伊和谈进展及美国货币政策动向，关注铂钯市场因政策风险可能引发的脉冲式上涨。 ## 风险提示 - 美伊冲突持续时间超预期。 - 沃什上任后货币政策鹰派超预期。 ## 投资咨询业务资格 - 李婷，从业资格号：F0297587，投资咨询号：Z0011509 - 黄蕾，从业资格号：F0307990，投资咨询号：Z0011692 - 高慧，从业资格号：F03099478，投资咨询号：Z0017785 - 王工建，从业资格号：F3084165，投资咨询号：Z0016301 - 赵凯熙，从业资格号：F03112296，投资咨询号：Z0021040 - 何天，从业资格号：F03120615，投资咨询号：Z0022965 - 赵奕，从业资格号：F03153902，投资咨询号：Z0023788 ## 联系方式 - **全国统一客服电话**：400-700-0188 - **总部**：上海市浦东新区源深路273号，电话：021-68559999，传真：021-68550055 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号306室，电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655 - **江苏分公司**：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋910、911室，电话：025-57910823 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号，电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。