> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 聚酯周报总结 ## 核心内容 本周聚酯市场在美伊局势缓和的背景下，整体呈现负反馈趋势，主要受到供给端和需求端的双重压力。尽管部分品种如PTA和PX的利润有所扩张，但整体市场仍面临下行风险。 ## 主要观点及策略概述 | 影响因素 | 驱动 | 主要逻辑 | |----------|------|----------| | 供给 | 偏空 | 中东局势缓和，亚洲石脑油价格下跌，下游需求疲软，PX-混合二甲苯价差扩大至170美元。美国-亚洲混合二甲苯价差扩大，套利窗口开启，但亚洲供应紧张限制了出口。国内PTA产量下降，纺织聚酯行业无法传导更高的原材料价格。 | | 需求 | 偏空 | 原料价格大幅波动，下游市场难以承受。 | | 库存 | 中性 | PTA的港口库存去化，PTA工厂集中检修。 | | 基差 | 偏多 | 贸易商情绪较强，基差走强，PTA利润扩张，PX浮动价格随着炼厂增加化工供应而下滑。 | | 利润 | 偏多 | PX与石脑油的价差达到230美元，PTA的加工费扩张至460元左右。 | | 估值 | 偏多 | PTA价格预计将受到海外地缘政治影响而出现明显大幅波动。 | | 宏观政策 | 中性 | 美国总统特朗普表示，与伊朗达成协议“可能不会发生，但也可能随时发生”，并强调谈判进展顺利，但若协议未能签署，伊朗将遭受巨大痛苦。 | | 投资观点 | 偏空 | 供给端驱动，预计偏空为主 | | 交易策略 | 单边：看空 | 风险关注：地缘政治风险 | ## 油品基本面概述 ### 原油价格 - 美伊局势缓和导致原油价格大幅下跌。 - WTI和布伦特原油价格均出现下跌趋势。 ### 汽油市场 - **美国汽油库存**持续下滑。 - **北美炼厂负荷**有所回升。 - **东南亚汽油市场**走强，但裂解价差因套利流入和炼厂开工增加而收窄。 - **高辛烷值组分**的溢价收缩，炼厂倾向于将芳烃组分用于化工生产。 ### 价格走势 - **新加坡汽油-石脑油价差**走弱。 - **美国-亚洲混合二甲苯价差**扩大，套利窗口开启，但亚洲供应紧张限制了出口。 - **PX-混合二甲苯价差**扩大至170美元，刺激PX工厂外采MX，但由于现货市场供应紧张，实际成交量受限。 ## 芳烃基本面概述 ### PX装置情况 - **PX装置集中检修**但负荷回升。 - **韩国**和**美国**的PX价格有所波动，受原料供应和地缘政治影响较大。 ### 套利情况 - **美国-亚洲套利窗口**开启，价差200美元，但出口意愿不强。 - **韩国政府释放战略库存**缓解炼厂成本压力，但亚洲炼厂仍面临原料供应紧张的问题。 ### 利润变化 - **PX利润**持续扩张，而**MX利润**微薄甚至亏损。 - **芳烃调油价差**走弱，表明调油经济性下降。 ## 聚酯基本面概述 ### 乙二醇市场 - 海外乙二醇供给减少，国内进口量预计20万吨。 - **乙二醇港口库存**去化4.8万吨，但下周到港量为零。 - 亚洲区域内裂解装置维持低负荷运行，部分装置停产，但随着原油储备释放，部分炼厂负荷有所提升。 ### PTA市场 - **PTA负荷**降至65%的偏低水平。 - **PTA加工费**扩张至460元左右，但PTA社会库存增加，去库速度低于预期。 - **PTA期现价差**走强，利润扩张。 ### 聚酯市场 - **聚酯负荷**下降，**江浙织机开机率**低迷。 - **聚酯现金流**疲软，下游采购意愿极弱，仅维持刚需采购。 - **瓶片现金流**同样受压，市场情绪谨慎。 ## 观点评价体系 | 观点评级 | 短期(1个月以内) | 中期(1-3个月) | 长期(3个月以上) | |----------|------------------|----------------|------------------| | 强烈看多 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 | 上涨15%以上 | | 看多 | 上涨5-15% | 上涨5-15% | 上涨5-15% | | 震荡 | 振幅-5%-5% | 振幅-5%-5% | 振幅-5%-5% | | 看空 | 下跌5%-15% | 下跌5%-15% | 下跌5%-15% | | 强烈看空 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 | 下跌15%以上 | ## 重要声明 - 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。 - 信息来源于公开资料或合规渠道，力求准确、客观、公正，但不保证其准确性及完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成任何交易建议。 - 交易者应自行判断并承担交易后果。 - 期货市场有潜在风险，交易者应谨慎行事。 ## 国贸期货能源化工研究中心团队介绍 - 团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等领域。 - 成员在能化板块有多年产业基本面和期现研究经验。 - 曾多次荣获交易所优秀/高级分析师奖项，如上期所卓越分析师、郑商所高级短纤分析师等。