2018年宏观行业与经济展望与发展趋势预测报告_40页_5mb

2018年下半年宏观经济展望总结

核心内容

预计2018年下半年中国经济将稳中趋缓，GDP增长中性情形为6.7%。需求侧方面，旧动能为守，地产投资高位回落，基建投资有望探底修复，制造业投资持续改善。供给侧方面，新动能支撑生产，消费在扩内需政策下获得支撑。国内通胀保持平稳，海外通胀上行，预计美国全年加息3-4次。宏观政策微调将持续，部分内外部风险仍未解除。

主要观点

1. 经济结构转型升级，新动能崛起

• 工业增加值增速回升，高技术制造业和装备制造业表现亮眼，其PMI指数高于全部制造业。
• 制造业投资持续改善，高技术制造业投资增速显著高于全部制造业，集成电路、通信设备、工业机器人等细分行业增长较快。
• 制造业投资与名义GDP和贷款利率差持续扩大，显示制造业投资动力强劲。
• 制造业投资有望继续修复，企业利润改善、政策支持及利率中枢下移是主要支撑因素。

2. 消费市场平稳修复，政策支持明显

• 消费对经济的拉动作用有所下降，但政策频出支持消费，预计下半年消费将平稳修复。
• 促进消费政策包括降低进口关税、提高个人所得税起征点等，释放市场活力。
• 加大进口有助于改善贸易结构，促进居民消费，推动经济进入新均衡。

3. 房地产投资高位回落，调控不放松

• 房地产销售增速放缓，预计下半年可能转为负增长。
• 地产开发投资受土地购置费用和销售回款影响，增速将高位回落。
• 基建投资增速下降，但预计下半年探底修复，主要受PPP清库及政策影响，全年增速低于去年。

4. 国际环境复杂，净出口贡献趋稳

• 美国经济表现稳健，通胀上行，预计全年加息3-4次。
• 人民币汇率指数转向升值，对出口形成一定压力。
• 中美贸易摩擦对经济带来一定影响，但中国加大开放，主动扩大进口，有助于缓解贸易失衡。

关键信息

5.1. 经济指标概览

5.2. 行业分类及增长情况

5.3. 基建投资与资金来源

5.4. 人民币汇率与贸易影响

• 人民币汇率指数转向升值，前五月升值约3%。
• 美元指数反弹幅度超过4%，人民币贬值幅度相对较小。
• 人民币升值对出口形成一定压力，但整体影响有限。

风险提示

• 国内猪周期超预期上涨，油价反弹。
• 贸易保护主义阻碍全球经济复苏，欧债危机重演。
• 国内去杠杆引发更多风险，阻碍经济平稳。
• 美国加快加息，国际资产价格波动加大。

投资建议

• 适度增加无风险债券资产配置，中性配置股票和商品类资产。
• 把握结构性机会，关注高端制造业、消费领域等。

总结

2018年下半年中国经济将呈现稳中趋缓态势，GDP增长预计为6.7%。新旧动能转换继续推进，新动能带动工业生产与制造业投资增长，旧动能逐步退出。房地产投资高位回落，基建投资探底修复。消费在政策支持下有望平稳修复。国际环境复杂，净出口贡献趋稳，人民币升值对出口形成一定压力。宏观政策微调将持续，建议适度增加无风险资产配置。