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银河机械鲁佩：科学仪器行业点评 | 高速光模块放量，看好核心环节测试仪器

核心内容总结

本报告聚焦于高速光模块与测试仪器行业的协同发展，分析了AI算力需求对光模块迭代和商业化放量的推动作用，以及由此带来的测试仪器市场增长机遇。

1. AI算力需求加速光模块迭代升级及商业化放量

• 光模块的重要性：作为光通信系统的核心器件，光模块的性能直接影响通信效率和稳定性，是AI基础设施的重要组成部分。
• AI驱动的光模块需求增长：
  • AI大模型技术快速迭代，应用场景不断拓展，推动算力需求爆发。
  • 数据中心为支持更大规模的AI集群，开始为每个GPU配置更多光模块，横向扩展需6个，纵向扩展带宽需求是横向的10倍。
  • 光模块迭代周期缩短，从3-4年变为2年左右。
  • 800G光模块已成为主流产品，1.6T光模块进入商业化阶段。
• 市场预测：
  • Lightcounting预测，2026年全球数通光模块市场规模为228亿美元，2030年将达414亿美元，25-30年复合增速约20%。
  • 2026年起，800G和1.6T光模块将快速放量，合计市场规模有望达146亿美元，占整体光模块市场约64%。
  • 3.2T光模块预计从2028年起逐步起量。

2. 高速光模块蓬勃发展催化测试仪器增量市场空间

• 测试仪器需求增长：随着光模块向高速率、大带宽发展，测试仪器需向更高性能迭代，涉及采样示波器、时钟恢复单元、误码分析仪、波长计、网络测试仪等。
• 市场规模预测：
  • Frost&Sullivan数据显示，2024年全球电子测量仪器市场规模为129.3亿美元，预计2029年将增长至183.8亿美元。
  • 全球和中国光通信测试仪器市场规模预计分别达到20.2亿美元和65.9亿元，较2024年规模实现翻倍。

3. 国产电测仪器厂商迎来增量市场+国产化新机遇

• 国产替代趋势：全球电子测量仪器市场长期由Keysight、Tektronix等海外厂商主导，但近年来国产厂商在高端产品方面取得突破，市场份额从2020年的8.4%提升至2024年的16.8%。
• 重点国产厂商分析：
  • 联讯仪器：覆盖光通信产业链核心测试环节，已实现400G/800G/1.6T光模块测试仪器批量供货。
  • 普源精电：国内唯一实现搭载自研ASIC数字示波器商业化的厂商，2025年光通信核心大客户销售收入同比增长70%。
  • 鼎阳科技：产品涵盖数字示波器、信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪，提供全方位通信测试解决方案。
  • 华盛昌：拟收购伽蓝特，后者专注于光通信模块和光芯片测试，提供自动化测试方案。
  • 优利德：拟收购信测通信，后者产品包括光功率计、光时域反射仪，广泛应用于光纤通信网络建设与维护。

主要观点

• AI算力需求是推动光模块快速迭代和商业化放量的核心驱动力。
• 高速光模块的普及将显著带动测试仪器市场增长，尤其是高带宽、高速率测试设备。
• 国产测试仪器厂商在高端化和产品矩阵完善方面取得显著进展，有望在AI及光模块市场中充分受益。
• 国产替代进程加快，国内厂商在技术突破和市场拓展方面具备较大潜力。

关键信息

• AI算力需求：推动光模块向更高速率发展，带动数据中心扩容。
• 光模块市场：2026年全球数通光模块市场规模预计达228亿美元，2030年增长至414亿美元。
• 测试仪器市场：2029年全球光通信测试仪器市场规模预计达20.2亿美元，中国达65.9亿元。
• 国产厂商进展：联讯仪器、普源精电、鼎阳科技、华盛昌、优利德等在光模块测试领域表现突出。
• 风险提示：政策变化、技术迭代不及预期、下游资本开支不及预期、新产品进展不及预期、市场竞争加剧等。

评级体系及法律声明

• 评级标准：基于报告发布日后6-12个月行业指数或公司股价相对市场表现。
• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上。
• 公司评级：需参考具体公司分析。

研究团队介绍

• 鲁佩：中国银河证券机械行业首席分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业9年，曾获多项行业分析师奖项。
• 贾新龙：资深分析师，清华大学博士，负责光伏、风电、半导体、3C、核电、激光设备等研究。
• 王霞举：分析师，南开大学金融硕士，负责锂电设备、数控机床、注塑机、检测服务、科学仪器等研究。
• 彭星嘉：分析师助理，北京大学金融硕士，从事工程机械、机器人、油服、船舶海工等领域研究。