20201127-华泰期货-三季度中国货币政策执行报告点评_适应经济高质量发展_市场的钱不缺不溢_4页_579kb

中国央行三季度货币政策执行报告总结

核心内容

中国央行在2020年11月26日发布的三季度货币政策执行报告中，强调了稳健货币政策在经济高质量发展背景下的重要作用。报告指出，当前货币政策的成效显著，传导效率提升，金融支持实体经济的力度稳固。未来货币政策将更加灵活适度、精准导向，以适应经济转型和结构调整的需求。

主要观点

1. 货币政策的总体方向

• 稳健货币政策：保持“灵活适度+精准导向”，确保流动性合理充裕，防止市场“缺钱”或“钱溢出来”。
• 宏观杠杆率基本稳定：随着经济向潜在产出回归，信用扩张可能有所收紧，但整体杠杆率将保持稳定。

2. 信用政策的结构性调整

• 总量信用与结构信用并重：在总量层面保持稳健，同时通过结构性政策引导信用向小微企业、民营企业、“三农”及制造业等领域倾斜。
• 房地产调控持续：坚持“房住不炒”定位，抑制房地产过度融资，设置3年过渡期以缓解信用转换的摩擦。

3. 利率机制与金融改革

• 深化LPR改革：健全市场化利率形成和传导机制，推动贷款内外部定价与LPR联动，降低融资成本。
• 完善债券市场制度：推动公司信用类债券信息披露标准化，强化债券违约风险防范和处置机制。

4. 风险防控与金融体系稳定

• 金融风险隐患上升：强调金融市场与经济基本面脱节，需警惕股市回调、非银流动性错配及向银行体系传导的风险。
• 健全风险预防体系：开展银行压力测试，加强资本补充与治理，提高不良贷款处置能力，推动监管科技发展。

5. 国际经济金融形势分析

• 全球疫情持续：可能对全球经济复苏产生长期影响，需关注疫情发展对供应链和需求端的冲击。
• 财政可持续性风险：全球财政赤字和公共债务攀升，需提高支出效率，平衡财政与货币政策。
• 金融风险联动性增强：金融市场波动可能对实体经济和银行体系造成连锁反应，需加强宏观审慎管理。

关键信息

• 货币政策目标：保持流动性合理充裕，避免“大水漫灌”，支持经济向潜在产出回归。
• 信用结构优化：通过政策引导，实现信用资源向高质量发展领域倾斜。
• 汇率政策调整：退出常态化干预，增强货币政策独立性，关注人民币波动与结构性利率信号。
• 金融风险防控：建立风险预防、预警、处置和问责机制，防范系统性风险。

投资咨询信息

• 发布机构：华泰期货研究院 宏观组
• 研究员：徐闻宇（从业资格号：F0299877，投资咨询号：Z0011454）
• 联系人：吴嘉颖（从业资格号：F3064604）
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