汽车行业2020年二季度投资策略报告：乌云渐散，期待复苏-20200314-渤海证券-57页_3mb

汽车行业2020年二季度投资策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2020年汽车行业受新冠疫情影响的情况，并展望了Q2汽车产销的复苏预期。分析师郑连声认为，随着疫情得到有效控制以及政策支持，汽车行业景气度将明显回升。整体来看，汽车行业呈现弱复苏趋势，新能源汽车和智能网联汽车是未来发展的重点方向。

主要观点

行业销量

• 2020年前2月：汽车累计销量223.8万辆，同比下降42.0%；新能源汽车销量5.97万辆，同比下降59.5%。
• 2月销量：整体汽车销量大幅下滑79.1%，其中乘用车销量下降81.7%，新能源乘用车销量下降76.1%。
• 重卡销量：前2月累计销量15.4万辆，同比下降13.0%；2月销量3.8万辆，同比下降51.9%。

库存情况

• 主机厂库存：2月末库存为92.7万辆，环比下降，主要受疫情影响。
• 经销商库存：2月库存系数攀升至14.8，数据异常，但随着复工率提升，预计压力逐步缓解。

价格走势

• 乘用车终端优惠环比上升，预计疫情后购车需求释放将带动价格合理波动。

成本分析

• 钢、铝、铜等原材料价格有所回落，但仍处于高位；未来或震荡走低。

行业估值

• 汽车板块跑赢大盘7.40个百分点，TTM市盈率17倍，其中乘用车板块15倍，零部件板块20倍。

关键信息

行业评级

• 整车、汽车零部件、汽车经销服务：维持“中性”评级。
• 新能源汽车：看好，具备全球竞争力的中上游产业链公司有望受益。

重点推荐标的

• 整车：上汽集团、长安汽车
• 零部件：潍柴动力、宁波华翔、玲珑轮胎、精锻科技

政策支持

• 中央及地方政府出台多项政策刺激汽车消费，如增加汽车号牌配额、购车补贴等。
• 《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》提出2025年新能源汽车销量占比达到25%。

新能源汽车发展

• 国际车企：大众、特斯拉、奥迪、丰田、本田等加快新能源布局，提升电动化比例。
• 特斯拉国产化：上海超级工厂已投产，Model 3和Model Y逐步交付，国产化将带来成本下降与销量增长。

智能网联汽车

• L3级自动驾驶技术有望在近两年取得突破，汽车电子与ADAS装配率快速上升。
• 政策驱动下，车联网和自动驾驶研发加速，产业链合作加强。

重卡板块

• 政府实施逆周期调节政策，如基建投资、减税降费，预计Q2销量有望反弹。
• 国三车淘汰加速，市场集中度提高，行业龙头效应增强。

乘用车板块

• 传统车市进入存量竞争阶段，中高端品牌表现优于整体，日系和德系更具竞争力。
• 长安汽车自主板块表现强势，福特和南北大众销量有望回升。

投资主线

1. 新能源汽车：供给改善、竞争加剧，全球布局带来增长机会。
2. 重卡：政策支持与国三车淘汰，销量有望回升。
3. 传统乘用车：品牌优化，中高端市场表现强劲。
4. 智能网联汽车：政策推动下，技术突破与商业化提速。

风险提示

• 汽车产销低于预期
• 全球疫情控制不及预期
• 新能源与智能网联汽车推广低于预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 经贸摩擦风险

总结

2020年汽车行业受到新冠疫情影响，销量大幅下滑，但随着疫情控制和政策支持，Q2产销有望明显复苏。新能源汽车和智能网联汽车成为投资重点，国际车企的电动化战略推动市场竞争加剧。推荐关注上汽集团、长安汽车等整车企业，以及潍柴动力、宁波华翔等零部件企业。同时，特斯拉国产化带来的产业链受益效应显著，其在新能源市场的竞争力不容忽视。