20180101-安信证券-基础化工行业周报_WTI原油涨破60美元线_正丁醇_PC_TDI行情走高_25页_1mb

基础化工行业周报总结

核心内容

2018年1月1日，基础化工行业整体呈现上涨趋势，主要受国际油价上涨、环保限产及“煤改气”政策影响。WTI原油价格突破60美元/桶，带动化工原料价格上涨，并传导至产业链中下游产品。PC、TDI等产品价格显著上涨，正丁醇、复合肥等也表现出强劲的涨价势头。

主要观点

1. 周期品：供需改善推动价格上涨

• 原油及天然气：国际油价稳中有升，国内天然气供需矛盾持续，关注龙头企业的量增逻辑及价格弹性机会。
• 尿素、甲醇产业链：受“煤改气”影响，气头产能受限，尿素价格攀至三年高位，甲醇价格亦上涨，行业盈利有望改善。
• 涤纶长丝：由于原油价格上涨及环保限产，涤纶长丝市场维持强势，关注桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化等龙头企业。
• 农药：环保限产导致供给收缩，农药原药价格普遍上涨，重点推荐扬农化工、辉丰股份、长青股份、利尔化学等。
• 橡胶助剂：阳谷华泰等公司受益于环保限产，产品价格走高，建议重点关注。

2. 非周期品：国产化率提升，进口替代空间大

• 电子化学品：重点关注鼎龙股份、万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微等，这些公司有望实现进口替代，提升盈利空间。
• 新材料：包括锂电材料（新纶科技、石大胜华）、碳纤维（光威复材）、改性塑料（国恩股份）等，未来增长潜力大。
• 其他方向：如半导体用化学品、平板显示用化学品等，具有较高的技术壁垒和市场空间。

3. 原油/LNG：供需格局改善，行业盈利提升

• 油价预测：预计2018年WTI原油价格在50-60美元/桶，Brent在55-65美元/桶，Brent-WTI价差逐步回归4美元/桶以下。
• LNG市场：国内LNG价格大幅下调，但供需矛盾仍存，新奥股份等企业受益于天然气紧缺带来的价格弹性机会。
• 煤制气：随着国内天然气供需矛盾加剧，煤制气、煤制甲醇等项目有望成为盈利增长点。

关键信息

价格变动

• 本周涨幅前五：NYMEX天然气（9.3%）、TDI（8.8%）、45%氯基复合肥（8.1%）、45%硫基复合肥（7.0%）、R134a（5.9%）。
• 本周跌幅前五：蒽油（-34.8%）、硫酸（-16.2%）、顺酐（-15.0%）、赖氨酸（-9.6%）、甲醇（-9.0%）。

重点事件

• 利比亚原油管道爆炸：导致原油供应减少，WTI原油价格突破60美元线。
• PC涨价：盛禧奥自2018年1月1日起涨价500美元/吨，沙伯基础创新亦于1月8日涨价300美元/吨。
• 桐昆集团PTA项目：二期200万吨PTA项目顺利开车，提升公司盈利能力。
• 商务部反倾销调查：对进口正丁醇进行反倾销调查，国内正丁醇行业盈利有望改善。

投资建议

• 首选股票：鲁西化工（买入-A，目标价22.80元）、桐昆股份（增持-A，目标价19.04元）、扬农化工（买入-A，目标价58.50元）、阳谷华泰（买入-A，目标价20.85元）、荣盛石化（增持-A，目标价11.60元）。
• 关注行业：尿素、PC、TDI、涤纶长丝、农药、橡胶助剂、电子化学品、锂电材料、碳纤维、改性塑料等。
• 风险提示：产品价格下跌、环保政策低于预期、炼化项目投产不及预期、油价大幅下跌、LNG需求不及预期等。

图表信息

• 图表1：价格区间涨幅前20名化工品，如NYMEX天然气、TDI、复合肥、R134a等。
• 图表2：价格区间跌幅前20名化工品，如蒽油、硫酸、顺酐、赖氨酸、甲醇等。
• 图表3：价差区间涨幅前20名化工品，如顺酐法BDO价差、环氧丙烷价差、丁酮-丙酮价差等。
• 图表4：价差区间跌幅前20名化工品，如顺酐-1.22*纯苯价差、联碱法价差、丙烯酸价差等。

行业表现

• 行业相对收益1M为0.80%，3M为-2.95%，12M为-19.83%。
• 绝对收益1M为1.62%，3M为2.12%，12M为1.95%。

风险提示

• 产品价格下跌风险、环保政策低于预期风险、炼化项目投产不及预期、油价大幅下跌风险、LNG需求不及预期、全球需求疲软、国内产能恢复等。

总结

2018年1月1日，基础化工行业整体上涨，主要受原油价格上涨、环保限产及“煤改气”政策推动。重点产品如PC、TDI、尿素等表现强势，正丁醇、复合肥、R134a等涨幅显著。非周期品方面，国产化率提升空间大的进口替代品如电子化学品、锂电材料、碳纤维等值得关注。投资建议关注鲁西化工、桐昆股份、扬农化工、阳谷华泰、荣盛石化等公司。风险提示包括产品价格下跌、环保政策低于预期、炼化项目投产不及预期等。