20220423-东兴证券-A股市场估值跟踪_估值整体下降_风险溢价继续上行_22页_506kb

A股市场估值跟踪总结

核心内容概述

本报告对当前A股市场估值进行了全面分析，结合全球主要股指的估值表现、A股主要指数与行业估值变化，以及风险溢价的走势，揭示了A股市场整体估值处于相对低位，同时风险溢价持续上行的市场特征。

主要观点

1. 全球主要股指估值表现

• 本周估值整体下降：A股、美股、港股和德国DAX估值与上周相比均下降，仅英国富时100和日经225估值上升。
• 估值分位数：标普500的PE（TTM）和PB分位数分别高达53.90%和91.20%，处于历史高位；而中证500的PE（TTM）和PB分位数分别为0.50%和0.80%，处于历史低位。
• A股相对洼地：A股主要指数的PE（TTM）和PB分位数均低于全球平均水平，尤其是中证500和创业板指，显示出相对吸引力。

2. A股估值走势分析

• 整体估值收缩：2022年初至今，A股重要指数均下跌超过10%，其中创业板指跌幅最大（-30.88%），估值收缩贡献达到104.04%。
• PE（TTM）表现：上证50的PE（TTM）降幅最小（-3.19%），创业板指降幅最大（-10.05%）。
• PB表现：房地产行业PB降幅最大（-10.96%），食品饮料降幅最小（-1.47%）。

3. 行业估值变化

• 行业整体下降：本周所有中信一级行业PE（TTM）和PB均下降，仅纺织服装和电子PE（TTM）略有上升，农林牧渔和纺织服装PB略有上升。
• 行业分化显著：原材料行业PE（TTM）和PB降幅最大，通信行业PE（TTM）和PB均接近历史最低；食品饮料、消费者服务和医药行业PB处于高位。

4. 估值与盈利贡献

• 估值主导下跌：2022年初至今，A股重要指数下跌幅度均超过10%，估值收缩对指数下跌的贡献比例均超过80%。
• PE（TTM）与PB：多数行业PE（TTM）和PB均低于历史中位数，其中通信行业PE（TTM）和PB均接近历史最低，显示出估值严重折价。

5. 风险溢价变化

• 风险溢价普遍上行：A股主要指数本周风险溢价均上升，其中上证180升幅最大（0.24%），深证综指升幅最小（0.10%）。
• 风险溢价水平：Wind全A、上证指数、中证500和创业板指风险溢价均超过历史均值，其中中证500和创业板指甚至超过均值加两倍标准差，显示出较高的风险溢价水平。

关键信息

估值分位数

行业估值变化（本周）

• PE（TTM）下降：25个行业PE（TTM）下降，其中商贸零售降幅最大（-17.95%），电公降幅最小（-0.09%）。
• PE（TTM）上升：纺织服装（+1.13%）、电子（+0.77%）。
• PB下降：28个行业PB下降，其中房地产降幅最大（-10.96%），食品饮料降幅最小（-1.47%）。
• PB上升：农林牧渔（+0.50%）、纺织服装（+0.04%）。

行业估值中位数对比

• PE（TTM）：当前值排名前三为综合、计算机、消费者服务；排名后三为银行、钢铁、建筑。
• PB：当前值排名前三为食品饮料、消费者服务、医药；排名后三为银行、石油石化、建筑。

估值与盈利贡献

• 估值贡献：2022年初至今，A股重要指数下跌主要由估值收缩引起，贡献比例超过80%。
• 创业板指：估值收缩贡献最高，达到104.04%。

风险提示

• 数据统计可能存在误差，需谨慎对待。
• 投资者应根据自身风险偏好和投资目标审慎决策，市场有风险，投资需谨慎。