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A股市场估值跟踪五十三：大盘价值估值回落

核心内容概述

本报告分析了当前A股市场及全球主要股指的估值情况，重点探讨了市场整体和行业层面的估值变化。整体来看，市场估值普遍回落，价值风格表现相对强势，而部分周期行业展现出韧性。

本周市场表现

• A股整体下跌：上证50(-2.02%)跌幅最大，沪深300(-1.97%)、上证指数(-1.86%)跌幅居前。
• 港股下跌：恒生指数(-2.11%)跌幅最大，恒生中国(-1.97%)跌幅居前。
• 海外股表现分化：日经225涨幅最大（0.79%），英国富时100跌幅最大（-0.31%）。
• 估值分位数变化：A股估值分位数整体下降，港股恒生中国降幅最大（-15.0个百分点）；海外股中标普500和日经225估值上升，纳斯达克指数估值降幅最大（-1.1个百分点）。

行业估值表现

• 行业PE(TTM)变化：

  • 上升行业：工业服务(2.19%)。
  • 下降行业：消费(-2.65%)、科技(-2.47%)、资源能源(-2.25%)等7个行业估值下降。
  • 周期板块表现突出：汽车(2.59%)、电力及公用事业(2.39%)、煤炭(2.00%)估值上升。
  • 消费板块下行：消费者服务(-5.61%)、食品饮料(-4.01%)估值下降。
  • 房地产、科技板块普遍下跌：建筑(-7.01%)跌幅最大，传媒(-6.12%)、通信(-4.66%)降幅居前。

• 行业PB变化：

  • 上升行业：7个行业PB上升。
  • 下降行业：23个行业PB下降，建筑(-6.64%)跌幅最大，传媒(-5.50%)、消费者服务(-4.61%)跌幅居前。
  • PE高于中位数行业：消费者服务、计算机、国防军工。
  • PB高于中位数行业：食饮、消费者服务、计算机。
  • PE低于中位数行业：银行、煤炭、石油石化。
  • PB低于中位数行业：建筑、房地产、银行。

估值与盈利贡献

• 主要指数估值贡献：
  • 沪深300累计涨幅较上周上升101.71个百分点，其中402.3个百分点来自估值扩张。
  • 上证50上周估值贡献边际变化最大。
  • 上周主要指数估值变化贡献普遍较大，均超过80%。

风险溢价变化

• A股主要指数风险溢价上行：
  • 科创50(0.22%)、深证成指(0.18%)、上证180(0.18%)、创业蓝筹(0.14%)升幅居前。
  • 沪深300、上证50风险溢价趋近均值加一倍标准差。
  • 深证综指风险溢价小幅上行。

全球主要股指估值分析

• PE(TTM)表现：

  • 标普500最接近历史最高值（低44.52%），纳斯达克指数估值上升（0.33%）。
  • 恒生科技估值最接近历史最低值（高8.53%），恒生指数估值下降（-13.2个百分点）。

• PB表现：

  • 海外股中纳斯达克、标普500超过中位数，港股、A股均低于中位数。

风险提示

• 数据统计可能存在误差。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自主决策并自行承担风险。

分析师简介

• 林莎：东兴证券研究所总量组组长、首席策略分析师，中央财经大学金融学硕士，曾就职于中信证券、兴业研究，专注A股策略研究。
• 孙涤：对外经济贸易大学金融硕士，曾就职于中债资信，现为东兴证券研究所成员，侧重货币政策分析、市场流动性研判及利率走势分析。

分析师承诺及免责声明

• 分析师承诺报告内容为个人观点，不与薪酬挂钩。
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• 报告仅供内部参考，未经授权不得使用或传播。
• 投资评级标准基于未来6个月相对基准指数的表现。

总结

本周A股市场整体估值回落，价值风格表现优于成长风格，周期行业如汽车、电力及公用事业、煤炭估值上升，而消费、科技、资源能源等行业估值下降。全球主要股指中，纳斯达克指数估值上升，其余多数下跌。风险溢价方面，价值风格指数如科创50、沪深300、上证180等表现较好，上证50估值贡献变化最大。整体来看，市场情绪偏弱，需关注后续数据及政策变化对估值的影响。