A股市场估值跟踪五十：金融、科技估值回落-20230424-东兴证券-23页_839kb

金融、科技估值回落——A股市场估值跟踪五十

核心内容概述

本报告分析了当前A股、港股及全球主要股指的估值变化情况，结合经济数据、行业表现与风险溢价变动，揭示了市场整体及细分行业的估值趋势。

主要观点

• 经济数据影响市场预期：本周GDP增速同比和环比均上行，但地产投资与销售增速仍为负，社零环比增速放缓，拖累市场整体预期，导致估值水平下行。
• 全球主要股指下跌：本周全球主要股指普遍下跌，仅部分海外股小幅上涨。其中，英国富时100涨幅最大，而港股恒生科技跌幅最大。
• A股与港股估值分位数变化显著：A股中上证50估值分位数升幅最大，创业板指降幅最大；港股中恒生科技、恒生中国估值分位数下降明显。
• 行业估值普遍下行：本周大类行业中，原材料、消费、设备制造等估值下降，而资源品、房地产、建筑等小幅上升。金融板块估值降幅最大，尤其是综合金融。
• 科技板块估值压力明显：科技行业中，传媒、计算机、通信的PE(TTM)和PB均大幅下降，显示估值承压。
• 风险溢价变化：A股主要指数风险溢价整体上行，深证综指涨幅最大，而创业蓝筹、科创50风险溢价下行。创业板指风险溢价低于均值减两倍标准差，处于低位。

关键信息

全球主要股指估值表现

• PE(TTM)：万得全A、标普500、纳斯达克等估值高于历史中位数，标普500最接近历史最高值；恒生科技最接近历史最低值。
• PB：仅纳斯达克、标普500超过中位数，港股、A股均低于中位数。
• 估值分位数：
  • 港股：恒生科技、恒生中国、恒生指数估值分位数显著下降。
  • A股：上证50估值分位数上升最大，创业板指下降最大。
  • 海外股：标普500估值分位数上升最大，日经225下降最大。

中信一级行业估值表现

• PE(TTM)：7个行业高于中位数，23个行业低于中位数。当前PE(TTM)排名前三为消费者服务、计算机、国防军工；排名后三为银行、煤炭、交通运输。
• PB：4个行业高于中位数，26个行业低于中位数。当前PB排名前三为食饮、消费者服务、计算机；排名后三为钢铁、房地产、银行。
• 行业变动：
  • 上升行业：石油石化、煤炭、有色金属、建筑、建材等。
  • 下降行业：原材料、设备制造、消费、金融、科技等。
  • 金融板块：综合金融估值降幅最大（-8.18%），银行（-2.64%）、非银（-2.65%）也显著下降。
  • 科技板块：传媒（-4.67%）、计算机（-4.52%）、通信（-4.01%）估值下降幅度较大。
  • 资源品：石油石化（3.85%）、煤炭（2.84%）、有色金属（2.67%）估值上升。

估值与盈利贡献

• 创业板指：2023年初至今估值贡献变化最大，其中104.72%的涨幅来自估值扩张。
• 主要指数：上周主要指数估值变化贡献普遍较大，均超80%。

风险溢价变化

• A股主要指数：深证综指风险溢价上行幅度最大（0.25%），上证180、中证500、中证1000等均有所上行。
• 风险溢价：创业板指、沪深300、上证指数等风险溢价上行，创业蓝筹、科创50风险溢价下行。

总结

当前A股市场整体估值回落，尤其在金融与科技板块表现明显。港股估值分位数下降显著，恒生科技、恒生中国跌幅较大。全球主要股指普遍下跌，标普500估值最接近历史最高值，恒生科技最接近历史最低值。从行业角度来看，原材料、消费、设备制造等估值下降，而资源品、房地产、建筑等小幅上升。风险溢价方面，A股主要指数整体上行，但创业蓝筹与科创50表现相对较弱。市场整体预期受到地产销售未转正的影响，经济数据有喜有忧，但估值水平下行趋势明显。