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铁矿石风险管理报告摘要

日期： 2025/09/24
分析师： 周甫翰 （投资咨询证号 Z0020173）

价格预测

• 2025年10月铁矿石11合约价格预测区间：780-850
• 当前平值期权IV：20.94%
• 历史波动率分位数：11.3%

风险管理策略建议

1. 直接做空铁矿期货锁定利润

   • 合约：I2511
   • 建议入场区间：840-850
   • 套保比例：25%
   • 卖空方向：空

2. 直接做多铁矿期货锁定成本

   • 合约：I2511
   • 建议入场区间：780-790
   • 套保比例：30%
   • 买入方向：多

核心矛盾

• 供应端：铁矿石发货恢复至中高水平，钢厂节前补库，需求处于紧平衡。
• 需求端：钢企利润边际修复，螺纹库存缓解，但南方雨水增加对需求不利。热卷供需双旺但库存继续累积。
• 基本面：高铁水、高库存仍施压，短期价格海外接单支撑有限。
• 经济环境：降息落地后，市场更关注基本面，预计价格震荡运行，趋势性不强。

利多因素

1. 美联储降息，全球金融条件偏宽松，制造业PMI向上运行。
2. 铁水产量高位运行，钢厂利润略有修复。
3. 热卷跌价后重新具备出口利润。
4. 螺纹去库，产业链矛盾暂时缓解。
5. 国内经济数据偏弱，存在经济刺激预期。

利空因素

1. 高铁水、高库存，基本面仍有压力。
2. 铁矿石发运增加，非主流发运处于季节性高位。

数据摘要

• 最新价格

  • I2501合约收盘价：803.5
  • I2505合约收盘价：783
  • I2509合约收盘价：762

• 基差与期限结构

  • 基差数据（PB粉）：当前01合约基差-9.5，05合约基差11，09合约基差32。
  • 期限结构：远月贴水，期限结构偏空。

• 隐含波动率

  • 期权隐含波动率处于低位（11.3分位），显示市场对价格波动预期较低。

结论

当前市场情绪偏谨慎，建议投资者降低持仓，关注价格区间震荡。多空交织，需密切跟踪需求与库存变化，操作上建议轻仓应对。