锂资源国内海外“双循环”保供，创造战略级赛道、历史性机会-20210720-国盛证券-121页_6mb

有色金属行业总结：锂资源“双循环”保供与盐湖提锂发展机遇

核心内容概述

本文聚焦于锂资源的供需格局及未来发展趋势，分析锂资源在新能源汽车和储能领域的强劲需求，指出锂资源供给以锂辉石为主，但盐湖提锂技术的发展将带来新的增长点。同时，文中提及了锂资源一体化发展趋势，强调具备资源加工一体化能力的企业将在未来产业链中占据优势地位。此外，还介绍了黏土提锂等新兴资源开发路径及主要企业布局情况。

主要观点

1. 需求端

• 新能源汽车电动化趋势明显，锂电储能需求快速增长，成为锂资源需求的重要支撑。
• 全球新能源汽车市场前景广阔，预计2030年中国新能源汽车LCE需求将达58.2万吨。
• “碳中和”背景下，可再生能源占比提升，推动锂电储能配套需求增加。

2. 供给端

• 全球锂资源以盐湖锂为主，占总资源量的58%。
• 锂辉石供应主要依赖澳大利亚，2020年占全球锂供给的51%。
• 澳洲锂矿集中度高，且面临增产瓶颈，未来盐湖、云母、黏土等资源开发潜力巨大。

3. 盐湖提锂

• 南美“锂三角”（智利、阿根廷、玻利维亚）及中国青海、西藏是主要盐湖锂资源地。
• 南美盐湖资源丰富，镁锂比低，提锂成本较低，具备开发潜力。
• 中国盐湖镁锂比高，技术突破和基础设施改善将推动盐湖提锂发展。

4. 黏土提锂

• 黏土提锂成本较低，具备成本优势。
• 墨西哥Sonora、美国Hector、塞尔维亚Jadar等地拥有百万吨级LCE资源。
• 赣锋锂业、特斯拉等企业已布局锂黏土资源，显示其广阔前景。

5. 资源加工一体化

• 一体化企业可保障原材料品质、降低成本，并具备差异化研发能力。
• 高镍化趋势推动氢氧化锂需求增长，一体化企业有望在产业链中占据主导地位。

关键信息

一、锂电储能需求强劲

• 充电电池需求占锂需求总量的54%（2019年数据）。
• 新能源汽车和储能需求共同推动锂资源需求增长。

二、锂资源供给格局

• 全球锂资源以盐湖锂为主，占总资源量的58%。
• 澳洲是全球主要锂辉石供给国，2020年产量占全球51%。
• 澳洲在产锂矿仅剩4家，合计产能234万t/a，产能集中度高。

三、盐湖提锂前景广阔

• 南美盐湖资源丰富，具备低镁锂比、高锂品位优势。
• 中国盐湖资源开发尚处于早期，技术突破将释放潜力。
• 主要盐湖项目包括：智利Atacama、阿根廷Hombre Muerto、阿根廷Cauchari-Olaroz、玻利维亚Uyuni等。

四、黏土提锂成为新兴供给

• 黏土提锂成本较盐湖更低，具备竞争力。
• Sonora矿床资源量达882万吨LCE，运营成本低至2.5万元/吨。
• 赣锋锂业、特斯拉等企业已布局锂黏土资源。

五、资源加工一体化优势显著

• 一体化企业具备原料保障、成本控制、技术升级等优势。
• 雅化集团、赣锋锂业等企业已实现资源与加工一体化布局。
• 一体化进程加速，未来锂盐企业将面临分化。

投资建议

• 建议关注具备资源加工一体化优势的企业。
• 具体推荐企业包括：
  • 雅化集团：投资评级为买入，预计未来三年业绩稳步增长。
  • 赣锋锂业：布局锂黏土资源，具备成本优势。
  • 天齐锂业：已锁定Greenbushes资源，产能逐步释放。
  • 盛新锂能：具备较强成长性。
  • 西藏矿业：拥有西藏扎布耶盐湖资源，国资入场带来发展机遇。
  • 蓝晓科技：提供吸附法提锂解决方案，技术领先。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 原料价格波动
• 需求不及预期

重点标的

行业走势

• 行业整体呈现增长趋势，锂价持续走高。
• 随着新能源汽车和储能需求增长，锂资源行业面临重要发展机遇。

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