20260722-华泰期货-新能源及有色金属日报_232税收调整略利多铝价_9页_2mb

铝行业周度分析总结（2026-07-21）

核心内容概述

本报告主要分析了2026年7月21日铝行业及氧化铝、铝合金相关市场数据与策略，重点围绕税收政策调整、价格走势、库存变化、成本利润以及行业风险等方面展开。整体来看，铝价在税收政策调整的利好下呈现小幅上涨趋势，但市场仍面临出口预期减弱和国内供需变化的挑战。

主要观点

铝价走势

• 现货价格：华东A00铝价23080元/吨，较前一交易日下跌110元/吨；中原A00铝价22960元/吨，下跌100元/吨；佛山A00铝价23100元/吨，下跌100元/吨。
• 期货价格：沪铝主力合约收于23160元/吨，较前一交易日下跌50元/吨，最高触及23200元/吨，最低跌至22870元/吨。
• 升贴水：华东铝现货升贴水为-10元/吨，佛山升贴水为10元/吨，显示国内铝价相对LME价格仍处于贴水状态。

库存变化

• 国内电解铝锭社会库存：102.2万吨，环比下降0.2万吨。
• 仓单库存：369690吨，环比下降4359吨。
• LME库存：278275吨，环比下降1500吨。
• 铝合金库存：社会库存2.19万吨，厂内库存7.31万吨。

成本与利润

• 电解铝加权成本：23580元/吨，理论利润为-80元/吨。
• 氧化铝进口矿成本：山西地区为2765元/吨，山东为2740元/吨，广西为2640元/吨，澳洲FOB价格为335美元/吨。
• 氧化铝理论利润：整体处于弱势，但国内氧化铝价格仍受几内亚矿价支撑。

税收政策影响

• 232税收调整：美国对被批准回流的铝企业给予税收减半政策，短期利好铝价，但实际影响有限。
• 出口预期：内外比值快速收敛，出口预期减弱，但整体不悲观。

关键信息

铝行业

• 消费韧性：铝水比例持续提升，加工费高位回落但仍较强。
• 出口预期：出口拉动去库放缓，内需旺季将对冲出口下滑。
• 跨品种套利：关注铝合金和铝锭的跨品种套利机会。

氧化铝行业

• 现货市场：海外氧化铝价格因电解铝复产提前备货而走强，国内价格疲软。
• 库存情况：氧化铝总库存维持高位，国内供给过剩局面未改。
• 价格支撑：几内亚矿价和海运费限制对氧化铝价格形成底部支撑。
• 风险关注：山西地区非煤尾矿检查可能影响生产，需持续关注。

铝合金行业

• 采购价格：保太民用生铝采购价18000元/吨，机械生铝采购价18200元/吨，价格稳定。
• ADC12报价：23200元/吨，价格稳定。
• 库存与成本：铝合金总库存为2.19万吨，理论利润为-80元/吨。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动：如美国税收政策或其它贸易政策出现变动，可能影响铝价走势。
2. 流动性变动：市场资金面变化可能对铝价产生较大影响。
3. 矿石供应波动：海外矿石供应出现新扰动，可能对氧化铝价格造成冲击。

图表与数据参考

• 图1：中国电解铝出口利润模型（LME 0-3 升水）
• 图2：SHFE铝升贴水
• 图3：LME铝季节性升贴水
• 图4：国内铝季节性升贴水
• 图5：海内外氧化铝价格对比
• 图6：氧化铝进口盈亏
• 图7：LME铝库存季节性
• 图8：铝社会库存季节性
• 图9：铝棒社会库存季节性
• 图10：电解铝进口盈亏
• 图11：氧化铝总库存
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存
• 图13：铝型材龙头企业开工率
• 图14：铝线缆龙头企业开工率
• 图15：铝板带箔周度产量
• 图16：铝板带箔周度开工率
• 图17：山西氧化铝进口矿成本
• 图18：电解铝加权成本
• 图19：生铝采购价格（江西保太）
• 图20：ADC12市场价
• 图21：ADC12理论利润
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差
• 图23：铝合金锭总库存
• 图24：国内废铝供应

报告撰写团队

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 蔺一杭：从业资格号F03149704

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告观点仅反映发布当日判断，不构成投资建议，投资者需自行判断。报告版权属华泰期货研究院所有，未经授权不得使用或转载。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号