20180212-安信证券-信用债周报_关注业绩预亏企业公司偿付能力变化_13页_1mb

2018年02月12日信用债周报总结

核心内容

本报告聚焦2018年1月至今上市公司及发债主体的2017年业绩预告，分析其对信用债市场的影响。重点分析了多家企业因业绩亏损导致偿债能力下降的风险，并汇总了一级市场发行情况与二级市场交易数据。

主要观点

• 业绩预亏对偿债能力的影响：多家企业因业绩大幅亏损，导致其偿债能力面临挑战，可能引发债券评级下调及流动性压力。
• 信用债市场融资情况：上周信用债净融资额为2594.98亿元，环比增加1644.49亿元，市场整体融资情况向好。
• 二级市场交易活跃度提升：信用债二级市场成交量环比增加508.22亿元，增幅较大的为可交债、中期票据和金融债。
• 一级市场发行利率分化：不同品种和评级的债券发行利率呈现不同走势，短期限品种信用利差波动幅度大于长期限品种。
• 风险提示：报告指出有重要因素未列入分析框架，需关注潜在风险。

关键信息

1. 业绩预亏企业偿付能力变化

• 湖北宜化集团：预计2017年净利润亏损约440,000至480,000万元，负债率高达86.30%。公司主体评级由AA-调至A，涉及多个债券。
• 深圳市龙岗区投资控股集团有限公司：预计2017年继续亏损，若年报出现实质亏损，其债券可能被停牌。
• 南宁糖业股份有限公司：2017年净利润预计亏损18,500至19400万元，涉及个券12南糖债。
• 现代牧业(集团)有限公司：预计2017年亏损不少于9亿元，偿债压力较大。
• 安徽省供销商业总公司：其孙公司新力金融预计亏损32,000至38,000万元，影响母公司盈利，涉及多个债券。

2. 一级市场发行概览

• 公开市场净投放：上周央行回笼2435亿元，净投放量为-2435亿元，较前一周减少235亿元。
• 新增信用债：共199只，额度总计3254.87亿元，净融资额2594.98亿元。
• 新增短期融资券：66只，发行额790.10亿元，AAA和AA+占比达93.66%。
• 新增中期票据：26只，发行额322.50亿元，其中永续中票发行5只，额度40亿元。
• 新增非金融企业债务融资工具：14只PPN，额度51亿元，城投PPN占49.02%。
• 新增金融债：25只，额度1103.20亿元，政策银行债占比达79.77%。
• 新增企业债：8只，其中7只为建筑装饰行业。
• 新增公司债：26只，额度128.15亿元，实际缴款131亿元。
• 取消发行债券：37只，合计330亿元，其中AAA和AA+占比达63.64%。

3. 二级市场交易及信用利差走势

• 信用债成交量：环比增加508.22亿元，增幅较大的为可交债、中期票据和金融债。
• 信用利差走势：各品种各评级信用利差走扩，短期限品种波动幅度大于长期限品种。
• AAA级行业利差：采掘、钢铁、机械设备、建筑材料、地产公司债利差较高，其中采掘、城投、交通运输利差走扩。
• AA+级行业利差：涨跌不一，采掘、传媒、钢铁、化工等利差收窄。
• AA级行业利差：涨跌不一，采掘、化工、家用电器、钢铁等利差较高，城投、公用事业、化工等利差上涨。

总结

本报告重点分析了2018年1月至今业绩预亏企业对公司偿债能力的影响，以及信用债市场的发行与交易情况。数据显示，信用债市场融资情况有所改善，但部分企业因业绩亏损导致偿债压力增加，需持续关注其偿付能力变化。同时，二级市场交易活跃度有所回升，信用利差走势分化，短期限品种波动较大。