20260126-西南证券-传媒行业2026年投资策略_AI应用全面开花_游戏电影持续复苏_36页_5mb

传媒行业2026年投资策略总结

核心内容

2026年传媒行业投资策略聚焦于AI应用、游戏、长短剧三大方向，强调技术迭代、商业化进展与优质内容驱动的行业趋势。2025年传媒行业整体表现强劲，全年指数上涨27.17%，远超沪深300指数，其中游戏板块涨幅最为显著，达到74.09%。行业估值整体位于历史中枢上方，显示市场对传媒板块的长期看好。

主要观点

1. AI应用持续繁荣

• AI技术加速渗透：AI+游戏、漫剧、陪伴、广告、教育、医疗等场景全面开花，多模态交互、视频生成等技术不断升级。
• 代表性产品：如蚂蚁灵光、腾讯混元游戏2.0、快手可灵、易点天下AdsGo.ai等，推动AI在内容创作、营销、用户增长等方面取得突破。
• 商业化进展：AI应用逐步实现商业化落地，如EVE等AI情感陪伴产品，以及AdsGo.ai的AI营销工具，均展现出较强的市场吸引力和用户粘性。

2. 游戏市场稳健增长

• 市场规模与用户：2025年国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模达6.83亿，同比增长1.35%。
• 政策支持：多地政府出台支持游戏产业发展的政策，如广东、北京、浙江、上海等地，提供资金奖励、优化审批流程等，推动行业高质量发展。
• 创新玩法驱动：如“搜打撤”模式（《三角洲行动》《超自然行动组》）及SLG+模拟经营、三消等融合玩法，有效拓展用户群体，提升用户参与度。
• 重点推荐公司：恺英网络，其自研新游上线和AI应用布局将成为业绩增长的重要引擎。

3. 影视市场全面复苏

• 电影市场：2025年总票房达518.18亿元，同比增长21.9%，恢复至2019年最高点的80.8%。头部影片如《哪吒之魔童闹海》带动市场热度，腰部影片数量回升，形成票房中坚层。
• 电视剧市场：受“广电21条”政策影响，电视剧备案数量回升，行业供给回暖，有望迎来复苏拐点。
• 微短剧市场：2025年市场规模约533亿元，同比增长113%；2025年1-8月海外收入达15.25亿美元，同比增长195%。
• AI漫剧崛起：AI技术降低制作成本，提升效率，推动内容精品化发展，平台如抖音、快手、B站等均推出扶持计划，构建AI内容生态闭环。

关键信息

AI应用

• 灵光APP：蚂蚁集团推出，支持全模态内容生成，上线6天下载量超200万，成为AI助手的代表。
• 混元游戏2.0：腾讯推出，支持图生视频、角色一键精修等AI功能，提升游戏开发效率。
• AdsGo.ai：易点天下推出，实现全球广告自动化，提升中小企业出海效率。
• 可灵：快手推出，支持文生视频、图生视频，推动短视频创作智能化。
• EVE：恺英网络投资企业自然选择推出，实现情感陪伴与个性化内容生成。

游戏市场

• “搜打撤”玩法：如《三角洲行动》《超自然行动组》等，成为市场热点，带动用户增长。
• SLG+休闲玩法：如《无尽冬日》《Kingshot》等，融合轻度休闲与中重度玩法，吸引更广泛的用户群体。
• 产品表现：《三角洲行动》《王者荣耀》《和平精英》等占据畅销榜前列，显示市场对优质内容的持续需求。

影视市场

• 电影市场复苏：春节档、暑期档、国庆档等多档期表现亮眼，优质影片带动观影人次和票价上涨。
• 电视剧复苏：政策放宽后，备案数量回升，行业供给趋于活跃，有望迎来持续增长。
• 微短剧出海：2025年1-8月海外收入达15.25亿美元，显示内容国际化潜力。

重点推荐公司

恺英网络（002517）

• 业绩表现：2025年归母净利润2096.03亿元，同比增长28.71%；预计2026-2027年净利润分别为2372.77亿元和2671.41亿元。
• AI应用：布局“形意”“织梦”大模型，提升游戏开发效率与内容创作能力。
• 游戏社区：996游戏盒子作为游戏社区，推动用户增长与品牌效应。
• 投资建议：维持“买入”评级，未来增长潜力较大。

芒果超媒（300413）

• 内容优势：作为国内优质剧综制作公司，内容创作能力突出，会员与广告双轮驱动。
• 会员增长：有效会员数从3613万增至7331万，会员收入增长显著。
• 广告复苏：依托“内容创意+制作拍摄+宣发传播”优势，开启全域营销新模式。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1498.84亿元、1954.95亿元和2409.14亿元，PE分别为37倍、28倍和23倍，给予“买入”评级。

风险提示

1. 行业政策趋严的风险；
2. 新科技进展不及预期的风险。

总结

2026年传媒行业将受益于AI技术的持续创新与内容生态的完善，游戏、影视、微短剧等领域均有望实现增长。恺英网络和芒果超媒作为重点推荐公司，具备较强的市场竞争力与成长潜力。投资者应关注行业政策、技术迭代及内容创新带来的投资机会。