20221117-国海证券-腾讯控股-00700.HK-2022Q3财报点评_广告业务超预期修复_经调整净利润增速转正_17页_1mb

腾讯控股（0700.HK）2022Q3财报总结

核心内容

腾讯控股于2022年11月17日发布2022Q3财报，实现营收1400.93亿元（YoY-2%，QoQ+5%），营业利润515.93亿元（YoY-3%，QoQ+72%），净利润388.42亿元（YoY-3%，QoQ+102%），归母净利润399.43亿元（YoY+1%，QoQ+115%），Non-IFRS归母净利润322.54亿元（YoY+2%，QoQ+15%）。整体业绩表现符合预期，Non-IFRS净利润实现同比增长。

主要观点

运营数据

• 微信和WeChat合并MAU为13.09亿（YoY+3.7%，QoQ+0.8%）。
• QQ智能终端MAU达5.74亿（YoY+0.1%，QoQ+1.0%）。
• 收费增值服务注册账户达2.29亿（YoY-2.8%，QoQ-2.6%）。
• 腾讯视频付费会员数为1.20亿（YoY-7.0%，QoQ-1.6%）。

整体业绩

• 营业收入短期承压，但Non-IFRS净利润实现正增长，好于市场预期。
• 销售费用同比改善明显，营业利润率和归母净利率均有提升。

增值业务

• 游戏收入同比下滑4%，但海外游戏业务同比增长3%。
• 本土市场受未成年人保护法影响，付费用户减少，但成年用户活跃度强。
• 社交网络收入同比下滑2%，但视频号直播及音乐付费会员服务收入增长。

网络广告业务

• 广告收入同比下降5%，但环比增长15%，预期2022年底回正。
• 视频号信息流广告上线后表现良好，预计Q4季度收入达10亿元。
• 媒体广告收入同比大幅下降26%，但社交及其他广告收入增长17%。

金融科技及企业服务

• 金融科技及企业服务收入同比增长4%，线下支付活动恢复。
• 云业务处于战略调整期，关注增长质量，利润率有望提升。

关键信息

盈利预测与投资评级

• FY2022-2024年营收预测分别为5581/6240/7012亿元。
• 归母净利预测分别为1064/1242/1587亿元（Non-IFRS口径为1180/1442/1710亿元）。
• Non-IFRS EPS预测为12.32/15.05/17.85元，对应PE分别为21/18/15X。
• 根据SOTP估值方法，目标市值为3.5万亿元人民币，对应目标价368人民币/409港币，维持“买入”评级。

风险提示

• 活跃用户增速放缓风险
• 新游审批进度风险
• 视频内容监管风险
• 内容成本快速增加风险
• 渠道成本快速增加风险
• 竞争风险
• 反垄断风险
• 金融政策变更风险
• 投资风险
• 估值调整风险

财务数据概览

其他重要信息

腾讯对美团的特别股息

• 腾讯将派发9.58亿股美团股份，持股比例从16.47%降至1%。
• 此次减持视为腾讯长期投资组合的正常安排，对股东进行回馈。

财务报表摘要

• 现金及现金等价物：从167,966百万元增长至178,581百万元。
• 流动负债合计：从403,098百万元降至340,130百万元。
• 负债合计：从735,671百万元增长至837,290百万元。
• 资产总计：从1,612,364百万元降至1,374,433百万元。
• 负债和股东权益总计：从1,612,364百万元降至1,374,433百万元。

分析师信息

• 陈梦竹：国海证券海外研究首席分析师，专注于内容&社交互联网、消费互联网、科技互联网板块研究。
• 尹芮：国海证券海外互联网分析师，主要覆盖内容&社交互联网方向。
• 张娟娟：国海证券海外互联网研究助理，主要覆盖生活互联网方向。
• 陈凯艺：国海证券海外研究助理，主要覆盖科技互联网方向。
• 罗婉琦：国海证券海外研究助理，主要覆盖消费互联网方向。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

本报告的风险等级定级为R3，仅供符合国海证券股份有限公司投资者适当性管理要求的客户使用。