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报告摘要
打新专刊总结
核心内容
本专刊主要聚焦于2016年6月30日申购的吉宏股份（股票代码：002803）以及同期的IPO市场动态，包括江苏银行、珀莱雅股份和西南证券的相关信息。
吉宏股份申购指南
- 申购日期：2016年6月30日（周四）
- 发行价格：6.37元/股
- 申购上限：11,500股
- 顶格申购需市值：11.5万元
- 中签缴款日期：2016年7月4日（周一）
吉宏股份是厦门吉宏包装科技股份有限公司，专注于快速消费品包装印刷综合解决方案，涵盖设计、优化、生产等多个环节。公司与多家大型企业建立了长期合作关系，如伊利集团、恒安集团等。
公司简介
- 业务范围：包装设计、包装方案优化、印前制版、包装印刷生产、供应链优化等
- 主要产品：彩色包装纸盒、彩色包装箱、塑料软包装
- 客户资源：与伊利集团、恒安集团、纳爱斯集团、金红叶集团、阳光照明等大型企业合作
- 竞争优势：
- 一体化、一站式综合服务模式
- 数字化技术与设备优势
- 高质量产品和环保要求
- 优秀的管理团队
- 海西区域政策优势
募投项目
公司计划通过以下项目实现产能扩张和业务升级：
| 项目名称 | 投资金额（万元） | 项目备案情况 |
|---|---|---|
| 厦门吉宏胶印改扩建项目 | 13,025 | 厦沧经【2012】函66号 |
| 厦门吉宏塑料软包装扩建项目 | 6,067 | 厦沧经【2012】函64号 |
| 厦门吉宏创意设计项目 | 1,052 | 厦沧经【2012】函65号 |
| 偿还银行贷款 | 5,000 | - |
| 合计 | 25,144 | - |
项目达产后预计提升公司产能和盈利能力，2016-2018年摊薄后每股收益分别为0.53/0.75/1.04元/股，CAGR为25.1%。
财务状况
| 项目 | 2014 | 2015 | 2016E | 2017E | 2018E |
|---|---|---|---|---|---|
| 摊薄每股收益（元） | 0.22 | 0.43 | 0.53 | 0.75 | 1.04 |
| 每股净资产（元） | 2.59 | 2.94 | 5.33 | 5.72 | 6.27 |
| 每股经营性现金流（元） | 0.18 | 0.64 | 0.55 | 0.75 | 0.86 |
| 净利润增长率（%） | -47.47% | 95.89% | 23.91% | 41.42% | 37.54% |
| 净资产收益率（%） | 8.48% | 14.63% | 7.83% | 10.31% | 12.95% |
公司2015年营收增长显著，净利润同比增长3.8%。但其客户集中度较高，2015年第一大客户伊利集团贡献了65.93%的收入，存在一定的经营风险。
公司股本结构
- 发行前总股本：8,700万股
- 发行数量：2,900万股
- 发行后总股本：不超过11,600万股
- 发行后持股比例：
- 庄浩：34.32%
- 庄澍：13.20%
- 金润悦投资：12.93%
- 永悦投资：7.54%
- 张和平、贺静颖：2.64%各
- 海银创投：1.72%
公司主要股东之间存在亲属关系，庄浩与庄澍为父子，庄浩与张和平、贺静颖为夫妻关系。
行业背景与趋势
- 行业现状：包装印刷行业整体规模小、分散、实力弱，90%以上为中小企业
- 市场机会：随着消费升级，包装印刷行业迎来新机遇，特别是个性化定制需求增长
- 公司定位：作为彩色包装龙头企业，公司有望在行业整合中获得更大市场份额
风险提示
- 客户集中度高：主要客户为伊利集团等大型企业，存在依赖风险
- 原材料价格波动：影响生产成本
- 下游需求不景气：可能影响公司订单量
- 财务风险：高负债率可能带来偿债压力
- 行业整合风险：竞争加剧，需警惕市场变化
IPO 舆情分析
江苏银行
- 发行价格：6.27元/股
- 发行市净率：1.0014倍
- 发行市盈率：7.64倍
- 募资总额：72亿元
- 发行时间：推迟至2016年7月20日
- 公司背景：由多家城市商业银行合并重组而来，不良贷款率1.43%，低于全国平均水平
- 风险提示：对“两高一剩”行业贷款存在风险，需注意行业政策变化
珀莱雅股份
- 拟募资：11.8亿元
- 业绩疲态：2015年营收下滑3.45%，净利润不及2013年
- 宣传投入大：三年累计宣传费用超11亿元，但市场占有率仅为2.2%
- 大客户关系复杂：杭州恒浩贸易有限公司为前直营部门独立出的子公司，存在关联交易风险
西南证券
- 被立案调查：因涉嫌未按规定履行职责，证监会对其立案调查
- 影响范围：涉及33个投行项目，包括并购重组、IPO、再融资等
- 市场反应：股价暴跌，多家上市公司并购重组项目暂停审核
- 行业展望：短期承压，长期受益于金融改革和利率市场化
投资建议
- 吉宏股份：公司估值参考已上市优秀包装印刷公司，给予2016年PE 40倍，对应目标价21.3元
- 次新股：在中报高送转行情背景下，有望成为7月行情的“主力军”
- 行业趋势：包装印刷行业将经历整合，公司有望借助政策和市场机会提升竞争力
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