20171215-光大证券-每周重点报告2017年第50周_36页_1mb

每周重点报告总结（2017年第50周）

一、核心内容概述

本报告涵盖了宏观、策略、固定收益和行业研究等多方面的内容，重点分析了2017年11月经济数据、市场资金面、债券市场及各行业动态，同时展望了2018年的经济走势和投资机会。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观经济分析

• 经济数据：2017年11月经济数据总体偏弱，但结构上仍有亮点。地产投资因政策调控而放缓，但政府“因城施策”为地产投资提供了支撑；基建投资小幅增长，制造业投资趋稳。
• 进出口数据：11月进出口量价齐升，超出市场预期，表明出口强劲，进口亦有支撑，预计2018年全球贸易将继续稳健增长。
• 金融数据：信贷和社融超预期增长，但广义信贷增速放缓。金融去杠杆已初见成效，货币政策将更注重“稳增长”与“去杠杆”的平衡。
• 财政数据：11月财政收入增长乏力，但赤字空间仍存在，预计2018年预算赤字规模为2.7万亿元，其中中央与地方分别为1.75万亿和0.95万亿。
• 物价数据：CPI受鲜菜拖累，但非食品CPI同比达6年最高；PPI同比下滑，但结构性上涨仍在，价格传导机制持续。

2. 市场策略分析

• 市场资金面：11月市场资金面偏紧，机构和个人投资者入市节奏放缓，陆股通资金净流入减少，市场存在减持压力。
• 投资策略：建议关注消费与TMT板块，尤其是5G、工业互联网和芯片产业链，同时关注周期板块的“梅花三弄”行情。
• 市场情绪：市场情绪整体中性偏谨慎，但部分指标如期权PCR和股东净减持率显示中性偏乐观预期。

3. 固定收益市场分析

• 转债投资：
  • 铁汉转债：预计上市价格在106-108元，估值偏低，建议积极申购。
  • 崇达转债：预计上市价格在100-102元，存在一定破发风险。
  • 众兴转债：预计上市价格在99-101元，存在破发风险。
  • 生益转债：预计上市价格在101-103元，基本面较好，建议积极配置。
• 货币政策：12月OMO+MLF加息5bp，释放去杠杆信号，但实际效果有限，有助于稳定市场情绪。
• 债券发行：2018年国债、地方债和专项债预计分别发行1.75万亿、0.95万亿和1.2万亿，总体发行规模小幅增长。

4. 行业研究报告

• 石油化工：建议增持，关注原油价格波动及OPEC局势。
• 基础化工：维生素、炭黑等品种上涨，关注环保和天然气供给紧张下的投资机会。
• 新三板：新能源汽车销量增长，关注具备IPO潜力的公司；做市转让公司数量增加，但创新层企业仍较少。
• 环保：建议买入，关注“煤改气”政策及水泥窑协同处置危废的进展，推荐东江环保。
• 煤炭开采：建议增持，动力煤价格涨势放缓，但焦煤仍有上涨空间。
• 机械行业：建议买入，关注制造业转型升级、高景气子行业及传统行业复苏，推荐龙马环卫、康尼机电等。
• 有色金属：建议买入，钴价继续上涨，关注新能源汽车产业链。
• 钢铁行业：建议增持，春节前基本面有望震荡向上，推荐宝钢股份、华宏科技等。
• 公用事业：建议增持，关注煤炭库存制度及增量配电业务改革，推荐太阳能、国投电力等。
• 计算机行业：建议买入，受益于国家大数据战略，推荐东方通、科大讯飞等。

三、关键数据与趋势

四、风险提示

• 宏观层面：金融严监管超预期、经济增速不及预期、通胀压力上升。
• 行业层面：周期板块需求下滑、环保限产影响、原材料价格波动。
• 公司层面：股权质押风险、新产品线拓展不及预期、公司业绩波动。
• 市场层面：市场情绪谨慎、政策预期变化、估值波动。

五、投资建议

• 宏观：关注经济结构优化与政策导向。
• 策略：重视消费与TMT板块，关注周期性行情及政策催化。
• 固定收益：关注优质转债，如铁汉转债、生益转债。
• 行业：重点关注环保、机械、有色金属、钢铁、公用事业及计算机行业，把握政策与行业趋势。

六、总结

2017年11月经济数据总体偏弱，但结构性亮点显现。市场资金面偏紧，投资者情绪谨慎，但政策预期和行业基本面仍支撑部分板块。固定收益市场中，转债估值与基本面匹配度较高，建议积极配置。各行业投资机会纷呈，环保、机械、有色金属、钢铁、公用事业及计算机行业值得关注。总体来看，2018年经济与政策环境将对市场产生深远影响，建议投资者关注政策导向和行业趋势，合理配置资产。