20221107-国投安信期货-铝周报_宏观情绪加大波动_沪铝延续震荡趋势_9页_3mb

宏观情绪加大波动，沪铝延续震荡趋势总结

核心内容

本周铝市场受到宏观政策与基本面的双重影响，整体呈现震荡走势。美联储加息政策及经济数据的波动，使得市场情绪频繁变化，而国内铝价则在成本、供应和需求等基本面因素的交织下维持区间震荡。

主要观点

• 宏观因素影响显著：上周美联储连续第四次加息75个基点，尽管暗示12月可能放缓加息，但鲍威尔强调终端利率将高于预期，市场对政策转向的预期仍存疑。非农数据虽略超预期，但失业率上升令市场对美联储可能转向温和政策的判断增强，但政策效果仍需时间验证。

• 成本端波动不大：国内氧化铝价格下跌10元至2760元，而澳铝FOB价格上调6美元至316美元。氧化铝价格仍低于北方成本，市场成交清淡，供应端尚未出现大规模减产。

• 供应端恢复缓慢：国内电解铝运行产能维持在4050万吨附近，四川复产持续推进，但受枯水季影响，产能被限制在60%运行。河南、山东等地出现亏损减产计划，贵州也传出可能降负荷运行的消息，整体供应增速放缓。

• 需求端呈现弱复苏：SMM数据显示，国内铝加工龙头企业开工率环比上涨1.2个百分点至67.2%，主要受益于河南地区疫情管控措施的调整。然而，表观消费数据仍显疲软，且出口数据下滑，显示外需疲软。

• 库存持续下降，现货支撑增强：铝锭库存降至60万吨以下，为近年最低水平，现货升水扩大，尤其华南地区升水超过300元，沪粤套利机会显现。铝棒库存微增，但整体库存压力不大。

• 操作建议：沪铝近三月核心运行区间为17500-19000元，建议在区间内高抛低吸，但需警惕LME对俄铝决议带来的波动风险。

关键信息

期货行情（表1）

现货行情（表2）

升贴水（表3）

图表概览

• 图1：内外盘价格走势，显示沪铝与LME铝价格波动。
• 图2：沪铝期货收盘价，呈现震荡趋势。
• 图3：铝锭现货价格，整体稳定。
• 图4：铝锭现货升贴水，升水扩大。
• 图5：LME铝升贴水，小幅波动。
• 图6：沪铝连续-连三，震荡格局。
• 图8-12：库存数据及库存天数，显示库存持续下降。
• 图16-21：铝加工企业开工率，呈现弱复苏。
• 图23-27：产量、消费及进出口数据，显示供应端恢复缓慢，需求端增长有限。

操作评级

• 操作建议：区间内高抛低吸，关注17500-19000元运行区间。
• 风险提示：需警惕LME对俄铝决议带来的市场波动。

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