20251210-大越期货-碳酸锂期货年报_供需持续改善_盘面重心上移_17页_1mb

碳酸锂期货供需分析总结

核心内容

2025年碳酸锂期货价格呈现先抑后扬的趋势，全年涨幅达16.89%。整体供需格局在年中由过剩转为供给不足，下游需求强劲复苏，尤其在动力电池和储能端表现突出，对碳酸锂价格形成有力支撑。预计2026年初碳酸锂供需持续改善，将处于需求主导的格局，价格重心上移并宽幅震荡。

主要观点

1. 供应端分析

• 产量持续高位：2025年1-11月国内锂辉石和锂云母产量同比分别增长57.11%和24.62%，整体供给保持增长态势。
• 成本反弹：锂辉石和锂云母成本在触底后反弹，锂辉石成本恢复至9.5万元/吨，锂云母成本恢复至9.3万元/吨，但盐湖提锂成本仍显著低于矿石端。
• 利润倒挂改善：虽然锂辉石和锂云母端利润倒挂情况有所改善，但整体仍以亏损为主，盐湖提锂和废电池回收端亏损情况未变。
• 库存去化：交易所库存大幅下降，截至12月5日库存为1.0922万吨，较去年同期下降62.93%。企业库存在下半年显著去化，但社会贸易商库存有所上升。

2. 需求端分析

• 动力电池需求复苏：2025年下半年动力电池排产持续增加，受反内卷政策和季节性需求影响，库销比持续下降，对碳酸锂需求形成支撑。
• 储能需求超预期：储能设备排产增长明显，库销比持续下降，预计对碳酸锂需求形成较强支撑。
• 三元材料及前驱体需求：三元材料及前驱体价格稳中有升，虽仍亏损但有所改善，库存维持高位。
• 磷酸铁锂需求回升：受储能需求带动，磷酸铁锂价格有所回升，亏损情况改善，预计后续排产压力将缓解。

3. 新能源车产销情况

• 产销量大幅增长：2025年1-10月新能源车产量和销量同比分别增长32.94%和32.698%，高于历史同期平均水平。
• 出口量激增：出口量同比增长85.78%，显示海外市场对新能源车需求强劲。
• 经销商库存压力有限：10月库存系数为1.35，低于历史同期水平，11月库存预警系数为51.8，库存去化趋势明显。

关键信息

• 供需双增，但需求增长更快：2025年碳酸锂供给量增长34.56%，需求量增长45.53%，供需差由280884吨增长至345520吨，需求主导。
• 价格重心上移：由于下游需求强劲，碳酸锂期货价格持续上移，预计2026年初将维持震荡上行趋势。
• 基差波动剧烈：2025年基差多次出现正负互换，反映市场预期博弈激烈。
• 库存去化显著：动力电池和储能端需求复苏带动库存快速去化，对价格形成支撑。

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投资建议

• 2026年初碳酸锂价格预计在重心上移过程中宽幅震荡，建议关注下游需求变化及成本端走势。
• 动力电池和储能需求的持续增长，为碳酸锂价格提供支撑，关注库存去化情况。
• 矿石成本反弹可能对价格形成一定压力，但需求端的强势或能抵消部分成本上涨。

研究信息

• 研究品种：碳酸锂
• 分析师：胡毓秀
• 从业资格证号：F03105325
• 投资咨询资格：Z0021337
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