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基本面交易，玻强碱弱

——国信期货玻璃、纯碱周报（2025年9月7日）

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一、价格及价差分析

1.1 纯碱期货价格走势

• 本周纯碱主力合约2601价格上涨0.46%，收盘于1302元/吨。
• 价格整体震荡，前半周下行，周五受反内卷情绪影响反弹。

1.2 玻璃期货价格走势

• 本周玻璃主力合约2601价格上涨0.59%，收盘于1189元/吨。
• 周期内价格震荡，前半周偏弱，周五大幅反弹，收回前期跌幅。

1.3 纯碱现货价格走势

• 华北重碱价格：1325元/吨（-25元）
• 华东重碱价格：1250元/吨（-25元）
• 华南重碱价格：1450元/吨（0元）
• 华中重碱价格：1300元/吨（0元）
• 西南重碱价格：1350元/吨（0元）
• 华北轻碱价格：1235元/吨（-15元）
• 华东轻碱价格：1250元/吨（-5元）
• 华南轻碱价格：1400元/吨（0元）
• 华中轻碱价格：1200元/吨（-15元）
• 西南轻碱价格：1235元/吨（-40元）

1.4 纯碱基差及跨期价差

• 活跃合约基差：23元（+31元）
• 1-5跨期价差：-85元（-9元）

1.5 浮法玻璃价格及价差

• 玻璃活跃合约基差：-117元（+15元）
• 1-5跨期价差：-98元（-6元）
• 玻璃现货价格：1072元/吨（-8元）

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二、供需情况分析

2.1 纯碱生产利润

• 氨碱企业利润：-37.2元/吨（-37.1元）
• 联产企业利润：-48元/吨（-28元）
• 生产利润持续低迷，显示市场承压。

2.2 纯碱开工率

• 本周纯碱企业开工率：86.22%（+3.75%）
• 开工率回升，表明供给端有所改善。

2.3 纯碱企业产量

• 纯碱产量：75.17万吨（+3.26万吨）
• 重碱产量：41.12万吨（+2.8万吨）
• 轻碱产量：34.05万吨（+0.46万吨）
• 产量环比增加，但增速放缓。

2.4 纯碱表需及出货率

• 纯碱表需：79.71万吨（+3.47万吨）
• 出货率：106.04%（+0.02%）
• 库存：182.21万吨（-4.54万吨）
• 库存小幅下降，但社会库存增加，显示需求未明显改善。

2.5 纯碱装置检修

• 多家企业检修，但检修时间较短，多为临停，预计后期产量将回升。

2.6 浮法玻璃库存

• 全国浮法玻璃样本企业总库存：6305万重箱（+48.4万重箱）
• 华北、华东、西南库存增加，华中库存微幅上升，沙河与贸易商库存增加明显。

2.7 浮法玻璃需求情况

• 浮法玻璃开工率：76.01%（+0.33%）
• 深加工订单天数：10.4天（+0.85天）
• 下游需求略有改善，但终端房地产成交面积同比处于历史低位。

2.8 光伏玻璃价格与库存

• 光伏玻璃价格（3.2mm镀膜）：19元/吨（0元）
• 光伏玻璃价格（2.0mm镀膜）：13.35元/吨（+0.1元）
• 光伏玻璃库存：15.13天（-0.58天）
• 光伏玻璃库存持续去化，企业利润逐步修复。

2.9 光伏玻璃供给与需求

• 光伏玻璃开工率：62.07%（0%）
• 光伏玻璃日熔量：8.858万吨（0%）
• 光伏组件价格与出口量累计同比显示终端需求有所回暖。

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三、后市观点及建议

3.1 纯碱后市观点及建议

• 基本面要素：纯碱周度市场分析。
• 消息面：本周无重要事件。
• 供给：企业检修多为临停，后期产量或继续上升。
• 需求：浮法玻璃产量可能略增，光伏玻璃库存去化，利润修复。
• 库存：纯碱总库存182.21万吨（-4.54万吨），轻碱库存微增，重碱库存下降。
• 现货成交：下游采购不积极，以刚需为主。
• 后期观点：基本面仍偏弱，政策情绪或影响盘面，中期价格偏空。
• 交易策略：建议逢高做空。

3.2 玻璃后市观点及建议

• 基本面要素：玻璃周度市场分析。
• 消息面：本周无重要事件。
• 供给：浮法玻璃日熔量持平，天然气为燃料的玻璃利润环比上升，煤制与石油焦利润小幅下降。
• 需求：深加工订单天数略有增加，LOW-E开工率持平。
• 库存：全国玻璃库存增加，沙河与贸易商库存上升，湖北库存下降。
• 现货成交：略有转好，但受物流影响，出货速度放缓。
• 后期观点：供给端小幅增加，需求端未明显改善，基本面变化不大，短期震荡为主。
• 交易策略：建议套利买玻璃空纯碱。

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