20250511-国泰期货-铅产业链周度报告_22页_1mb

国泰君安期货研究所铅产业链周度报告分析指出当前铅市场处于供需双弱格局，短期维持区间震荡态势。再生铅产业持续亏损，废电池供应紧张导致原料成本支撑强劲，叠加炼厂检修减产，再生铅产量进一步下调。原生铅供应端受江西广西等地炼厂检修及山东某炼厂常规检修影响，供给收缩。消费端进入淡季，蓄电池企业成品库存累积，下游开工率承压，预计5月消费淡季持续，6月或出现年中冲量迹象。

短期来看，铅价上方压力显著，但下方空间有限。原因在于：1）蓄电池企业尤其是龙头企业仍存在补库需求，价格下跌为备库提供支撑；2）二季度废电池供应处于淡季，结合长期偏紧的供应形势，若终端需求未出现断崖式下滑，废电池成本支撑仍具韧性。中长期建议关注低位买入机会，随着消费季节性走强及废电池供应恢复，市场或获得支撑。

报告显示，铅产业链各环节数据来源包括SMM、钢联、同花顺、Wind等机构，涵盖现货价格、价差、库存变动、资金流向、成交持仓等交易面信息。供应端分析显示，铅精矿、废电池、原生铅及再生铅均面临压力，其中再生铅亏损600元/吨左右，炼厂检修减产成为常态。原生铅副产品产出可能对整体供应产生一定影响。

需求端显示，铅酸蓄电池消费受季节性因素制约，终端市场补库空间受限。但二季度废电池供应淡季叠加长期偏紧，若需求端保持稳定，成本支撑将延续。报告同时提示市场风险，强调投资决策需结合自身风险承受能力，并建议投资者谨慎对待，避免依赖单一分析结论。

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