20260605-中辉期货-甲醇周报_高估值弱驱动_库存去化至同期低位_地缘扰动尚存_区间震荡宜高抛低吸_26页_8mb

甲醇周报总结

核心内容

本周甲醇市场整体呈现震荡偏强的态势，主要受地缘政治不确定性及库存去化至同期低位的影响。虽然供需端压力有所增加，但低库存和成本端支撑使甲醇价格维持高位，短期走势以高抛低吸为主。

主要观点

• 市场行情：甲醇现货价格与期货价格均有所上涨，港口基差和月差偏强，呈现期限back结构，显示市场预期短期震荡。
• 地缘因素：霍尔木兹海峡实质性封锁及美伊谈判未有实质性进展，导致国际油价上涨，影响甲醇的全球供需格局。
• 供应端压力：国内甲醇综合开工负荷处于历史同期高位，而伊朗甲醇装置的不确定性进一步增加供应端压力，需关注其装船和到港情况。
• 需求端走弱：MTO装置部分企业如斯尔邦、富德等停车，传统下游需求整体偏弱，抑制甲醇需求。
• 库存偏低：现货偏紧，沿海内地套利窗口逐步关闭，低库存格局有望延续，支撑价格。
• 成本端支撑：煤炭价格受安全事故和夏季火电需求影响而上涨，但保供稳价政策限制其上行空间。

关键信息

价格与利润

• 现货价格：截至6月5日，太仓甲醇现货价格为2303元/吨，周环比上涨3.89%。
• 期货价格：甲醇主力合约夜盘收于2904元/吨，周环比上涨4.05%。
• 基差与价差：港口基差为304元/吨，MA9-1月差为150元/吨，中国-东南亚价差为214美元/吨。
• 周度利润：甲醇综合利润为473.1元/吨（周环比+7.8元/吨），其中煤制甲醇利润为442.5元/吨，天然气制甲醇利润为270元/吨，焦炉气制甲醇利润为904元/吨。

供应情况

• 国内供应：全国甲醇综合开工负荷达91.61%（+0.39pct），煤制甲醇开工率为98.36%（+0.34pct），气制甲醇开工率为69.94%（+3.53pct）。
• 检修情况：本周新增山东联盟装置检修，同时新疆天业、内蒙古东华、中海化学装置检修结束。部分装置如斯尔邦、富德、南京诚志等因检修影响供应。
• 海外供应：伊朗6套甲醇装置开工，但部分装置仍在检修或低负荷运行；马石油1-3#装置恢复正常，文莱BMC装置计划于6月中下旬重启。

需求情况

• MTO需求：斯尔邦、富德等装置停车，南京诚志负荷不高且有停车计划，整体MTO需求走弱。
• 传统下游：需求整体偏弱，限制甲醇市场表现。

策略建议

1. 高抛低吸：由于甲醇估值偏高且自身驱动走弱，短期市场将维持高位震荡，建议采用高抛低吸策略。
2. 逢低做扩MTO利润：MTO装置部分停车，但部分企业如广西华谊已试运行，可关注其利润空间。

风险提示

1. 油价波动：Taco与NACHO交替，可能导致油价宽幅波动，影响甲醇成本和需求。
2. 地缘冲突缓解：若地缘冲突超预期缓解，可能对甲醇市场造成冲击。

附图说明

• 甲醇港口基差：基差持续偏强，显示现货偏紧。
• 甲醇9-1价差：价差呈现季节性波动，近期有所收窄。
• 甲醇5-9价差：价差持续为负，显示远期合约相对贴水。
• 中国CFR-东南亚CFR价差：价差持续为负，显示中国对东南亚出口压力。
• 中国CFR-美国海湾FOB价差：价差有所波动，近期为160元/吨。
• 甲醇/乙烯比价：比价下降，显示甲醇相对乙烯价格走弱。
• 甲醇/石脑油比价：比价维持稳定，近期为1.95。
• LPG/甲醇比价：比价波动，近期为1.95。
• 甲醇进口毛利：5月进口毛利为-97.7元/吨，6月预计维持在-50元/吨附近。

数据支持

• 数据来源：同花顺、钢联、中辉期货有限公司、隆众。
• 图表：包含价格、利润、开工率、库存、价差等多维度数据，用于分析甲醇市场走势及供需变化。