20171108-申万宏源-2017年10月外储数据点评_外储逆势增加_预计外占转正扩大_5页_531kb

2017年10月外储数据总结

核心内容

2017年10月，中国外汇储备资产余额为31092.13亿美元，当月外储增加7.03亿美元，连续第9个月回升。这一增长主要得益于外汇占款的改善，尽管估值效应导致外储资产净减少约50亿美元。

主要观点

• 外储增长：10月外储小幅增加，显示国际收支持续改善。
• 外汇占款：预计10月外汇占款增加约300亿元人民币，增幅较9月扩大，可能延续至年底。
• 人民币汇率：人民币汇率稳中小幅升值0.3%，显示居民结汇和企业购汇规模下降的影响。
• 美元指数：10月美元指数上行1.5%，但人民币未延续弱势，表明外部环境对汇率影响有限。
• 国际收支改善：预计年底国际收支将改善，全年外储资产可能增长1200亿美元左右，逆转此前两年的下降趋势。

关键信息

一、估值效应与外储变动

• 10月估值效应导致外储资产减少约50亿美元。
• 美元指数上行1.5%，人民币升值0.3%，汇率变化对外储影响有限。
• 海外债券收益率涨跌不一，美10年国债利率上行5BP，欧10年国债利率下行10BP，日、英利率基本持平。

二、主要货币汇率变动

• 欧元兑美元：大跌1.4%，主要因欧央行退出QE路径弱于预期。
• 英镑兑美元：贬值0.8%，因英国脱欧谈判受挫。
• 日元兑美元：贬值1.0%，日本央行维持宽松政策。
• 美元兑日元：汇率变化与日元贬值趋势一致。

三、国际收支改善预期

• 偿还外债：预计17年偿还外债项目将转为流入约1200亿美元。
• 企业“走出去”：16年流出最大单项项目，17年受严格规范，预计流出规模较16年缩窄800亿美元左右。
• 外汇占款：4季度外汇占款可能持续正增长，结售汇出现小额顺差。
• 人民币汇率：预计年底人民币兑美元稳中小幅升值，4季度汇率有望企稳或小幅升值。

四、影响因素分析

• 美元指数：受美联储加息预期和税改前景影响，但潜在上行空间有限。
• 欧元区：经济增长稳定，通胀有望反弹，与美国核心通胀收敛趋势持续。
• 国际金融市场：海外无风险利率变化对国内债市冲击有限。
• 金融监管：国内金融监管政策和经济基本面数据将进一步明朗，影响国际收支结构。

表格：人民币兑美元汇率变动

图表说明

• 图1：中国官方外汇储备（亿美元），显示外储连续回升。
• 图2：欧元、英镑兑美元汇率，反映欧元区和英国经济前景。
• 图3：美元指数、美元兑日元汇率，显示美元走强对汇率的影响。
• 图4：美国、英国10年期国债收益率，反映利率变化。
• 图5：日本、欧元区10年期国债收益率，显示货币政策差异。
• 图6：CNY、CNH汇率与CNY/USD成交量，显示汇率与市场交易量关系。
• 图7：CNH、CNY汇率与离岸在岸汇差，反映汇率波动与市场预期。

投资建议

• 外汇储备有望继续稳定增长，人民币汇率4季度预计企稳或小幅升值。
• 国际收支结构持续改善，对人民币汇率形成支撑。
• 关注国内金融监管政策和经济基本面数据的进一步明朗，以判断外储增长的可持续性。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究撰写，分析师为孟祥娟、秦泰。
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• 本报告不构成投资建议，仅用于参考，市场有风险，投资需谨慎。