2017-海运行业集运研究专题之需求篇：需求中期向上，欧美线稳健增长-20170816-长江证券-11页-1mb

集运行业需求分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了集运行业的需求演变历程及当前的市场趋势，指出全球经济复苏背景下，集运需求中期上行，欧美线表现稳健，行业供需关系有望改善。

集运需求演变历程

集运需求的发展可划分为三个阶段：

1. 阶段一（1956年-2000年）

   • 集运需求由内生需求（集装箱化率提升）主导。
   • 集运周转量呈现高增速、高稳定性的双高特点。
   • 集装箱化率在成熟国家基本达到上限，内生需求减弱。

2. 阶段二（2000年-2008年）

   • 集运需求由贸易需求主导，维持高速增长。
   • 贸易全球化趋势加速，尤其是中国经济引擎启动，推动全球商品贸易比重上升。
   • 集运作为全球贸易实现方式，需求增长与全球贸易周期波动密切相关。

3. 阶段三（2008年至今）

   • 集运需求仍由贸易需求主导，但增速中枢明显回落。
   • 次贷危机冲击贸易全球化进程，集运需求显著下滑。
   • 集运需求增速平均为全球GDP实际增速的1.4倍，体现出高弹性。

当前集运需求趋势

• 全球经济逐步复苏，IMF预测2017-2019年全球GDP实际增速分别为3.46%、3.65%和3.68%，中期趋势向上。
• 集运需求弹性增强，2017年前7月中国出口金额累计同比增速为8.3%，全国主要港口集装箱吞吐量同期累计增速达到8.9%。
• 2017年集运需求增速预计为4.8%和5.1%，首次超过供给增速（约2.5%），显示行业需求改善。

分航线需求分析

美线

• 美国经济好转带动美线箱量增速中枢上行。
• 2017H，亚洲-美国东行箱量累计增速为4.7%。
• 中国在该航线中占比约64%，中国对美出口金额增速与美线箱量增速高度相关。
• 2017年前7月，中国对美出口金额累计同比增速为12.1%。
• 驱动因素：美国消费链引导制造业景气修复，进口机电/音像设备、杂项制品和基本金属等增速显著提升。

欧线

• 欧洲消费需求提升，带动欧线箱量稳健增长。
• 2017年前5月，亚洲-欧洲西行箱量累计增速为4.9%。
• 中国在该航线中占比约73%，集运欧线需求主要来自中国对欧洲的货物出口。
• 2017年前7月，中国对欧出口金额累计同比增速为9.5%。
• 驱动因素：欧洲房地产市场景气带动消费信心提升。

关键信息

• 集运需求具有高弹性，其增速通常高于GDP增速。
• 欧美线是集运行业的主要增长点，合计占比约41%。
• 3大集运联盟占据欧美线90%以上的市场份额，竞争激烈。
• 集运行业需求有望在宏观经济复苏背景下持续改善。
• 2017年集运需求增速预计为4.8%和5.1%，首次超过供给增速。

风险提示

1. 欧美经济增长受阻，可能导致集运需求恶化。
2. 大量运力集中交付，可能引发价格恶性竞争。

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡，分别代表相对市场表现优于、持平、弱于。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级，分别对应相对大盘涨幅不同区间。

附录信息

• 航运船型发展历史：列出了不同船型的发明时间、首艘船名、主要运输商品及吨位等信息。
• 航运子行业分类：展示了航运行业的不同分类，包括集运、干散货等。
• 集运船队规模：集运船队规模呈现爆发式增长趋势。
• 集运特点：集运具有定点停靠、定点开船的特点。

联系方式

• 分析师：韩轶超（电话：8621-68751781，邮箱：hanyc@cjsc.com.cn）
• 联系人：于灯灯（电话：8621-68751781，邮箱：yudd@cjsc.com.cn）
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