20140721-申万宏源-研究报告周刊_260页_2mb

2014年7月14日-18日研究报告总结

核心内容概览

中国风电（182HK）

• 业绩表现：上半年光伏运营良好，收入超1亿人民币，净利润超3千万人民币。
• 核心业务：风电场运营维护收入及光伏电站电费收入为主要盈利来源。
• 估值调整：基于风电场运营数据及EPC项目进展，下调2014年净利润至4.79亿港币，2015年至7.29亿港币。
• 目标价：下调目标价至1.01港元，对应2015年10倍PE。
• 评级：重申买入评级，认为有60%的上升空间。

新晨动力（1148 HK）

• 核心业务：汽车发动机制造，但传统业务增长放缓。
• 新机遇：与宝马合作生产N20发动机，带来新的增长点。
• 盈利预测：2014年EPS预计为0.23元，2015年为0.28元，2016年为0.36元。
• 目标价：上调至5.93港元，对应2014年16.1倍PE。
• 评级：上调至买入，预计有26%的上升空间。

玖龙纸业（2689 HK）

• 市场担忧：市场对上半年外汇损失过度担忧，导致股价表现不佳。
• 外汇影响：预计上半年外汇损失约4亿人民币，为非经常性项目。
• 毛利率改善：受益于吨纸售价上涨及成本下降，毛利率有望反弹。
• 估值调整：下调2014年盈利预期约8%，目标价上调至6.8港元，对应0.77倍PB。
• 评级：从增持上调至买入，预计有28%的上升空间。

中石油（857 HK）

• 业绩表现：股价上涨33%，高于恒生中国企业指数28%。
• 盈利增长：2014年上半年净利润预计为10亿-11.5亿人民币，同比增长223%-270%。
• 核心EPS：上调2014年EPS至0.74元，2015年至0.86元，2016年至0.98元。
• 目标价：上调至12港元，对应2015年11倍PE。
• 评级：维持买入评级，认为有20%的上升空间。

华能国际电力股份（902 HK）

• 发电量表现：上半年发电量增长1.6%，但利用小时数同比下降。
• 行业影响：水电增长导致火电利用小时数下降，拖累整体发电效率。
• 盈利预测：下调2014/2015年利用小时假设至4676/4722小时，盈利预测下调至0.76/0.86元。
• 目标价：下调至9.42港元，评级下调至中性。
• 市场前景：下半年形势严峻，需关注需求变化。

鞍钢股份（347 HK）

• 行业利润：钢铁行业利润持续扩张，五月利润环比增长132%。
• 供需变化：铁矿石价格下跌，带动钢铁行业毛利率提升至14%，创2009年以来新高。
• 需求疲弱：6月PMI指数仍低于50，地产投资增速放缓。
• 库存与价格：社会库存处于低位，短期钢价反弹可能性存在。
• 盈利预测：维持14年0.18元，15年0.29元。
• 目标价：上调至6.0港元，反映0.68倍PB。
• 评级：维持增持，认为仍有较大上行空间。

主要观点与关键信息

市场与行业动态

• 新能源汽车：政策持续支持，产业链整合加速，关注中报表现及未来增长潜力。
• 国企改革：进入落实阶段，对相关企业如鼎汉技术、华能国际等带来利好。
• 房地产市场：销售筑底，但房价与资金面仍不乐观，需关注政策对行业的影响。
• 金融数据：信贷与融资高位，货币环境相对宽松，但需警惕政策调整。
• 外汇影响：部分企业如玖龙纸业、中国风电等受人民币贬值影响，但毛利率改善可抵消部分影响。

个股分析

• 中利科技（002309）：中报业绩下修，但不改长期增长预期。
• 东睦股份（600114）：上半年业绩预增50%-60%，略低于预期，全年增长仍可期待。
• 鼎汉技术（300011）：增发收购海兴获批，推动“地面到车辆”轨交跨界成长。
• 腾讯控股（700 HK）：二季度表现乐观，看好其在互联网领域的持续增长。
• 理文造纸（2314 HK）：毛利扩张可抵消外汇损失，关注其盈利表现。
• 江西铜业：反弹启动，受益于沪港通，铜价上涨带来盈利与股价双重利好。
• 新南洋（600661）：收购预案落地，资产注入推动增长。
• 美的集团（000333）：中报表现良好，维持买入评级。
• 全通教育（300359）：设立教育产业并购基金，拓展产业链。
• 华夏幸福（600340）：销售逆市高增长，京津冀受益明确。
• 中材节能（603126）：余热利用龙头，积极开拓境外市场。

投资策略

• 量化投资：关注中证500指数，看好创业板表现。
• 主题投资：国企改革、新能源汽车、环保、3D打印等主题策略被重点推荐。
• 估值策略：部分股票如玖龙纸业、鞍钢股份等估值吸引，有较大上行空间。
• 风险提示：关注4G投资放缓、房地产销售疲软、外汇波动等风险因素。

总结

• 业绩表现：多家企业如中国风电、新晨动力、玖龙纸业等上半年业绩表现良好，但部分企业如华能国际电力股份受水电冲击影响。
• 估值与评级：多数股票因盈利改善或估值调整被上调目标价与评级，如新晨动力、玖龙纸业、鞍钢股份等。
• 行业趋势：钢铁、造纸、电力等行业利润持续扩张，新能源汽车、国企改革、环保等政策导向行业受到关注。
• 投资建议：建议关注高成长低估值股票，以及受益于政策支持的行业及个股。

关键信息汇总