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白糖早报总结 —— 2025年12月30日

一、核心内容概述

本报告对白糖市场进行了全面分析，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多方面内容，同时提供了近期供需预测和进口成本分析，为投资者提供短期和中期市场展望。

二、基本面分析

1. 全球供需预测

• ISO：预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨。
• StoneX：预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨。
• Czarnikow：上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。
• DATAGRO：预计25/26年度全球食糖过剩从280万吨下调至100万吨。
• Green Pool：预计25/26榨季全球食糖产量增长5.3%，达1.991亿吨，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨。
• USDA：预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，过剩1139.7万吨。

2. 中国供需情况

• 2025年10月底：全国累计产糖88.3万吨，销糖9.16万吨，销糖率10.37%。
• 2025年11月：中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。
• 2025/26年度供需平衡：
  • 糖料播种面积：1439千公顷
  • 甘蔗：1205千公顷
  • 甜菜：234千公顷
  • 糖料单产：59.70吨/公顷
  • 食糖产量：1170万吨
  • 进口：500万吨
  • 消费：1570万吨
  • 结余变化：+82万吨

三、市场分析

1. 基差情况

• 柳州现货价：5410元/吨
• SR2601合约：基差145元/吨，升水期货
• SR2605合约：基差157元/吨，升水期货
• SR2609合约：基差145元/吨，升水期货

2. 库存情况

• 截至2025年10月底，25/26榨季中国工业库存79.14万吨，偏空。

3. 盘面走势

• 20日均线向下，K线在20日均线上方，中性。
• 白糖主力05合约预计反弹，重回5200上方，短期反弹力度较强，是对前期快速下跌的修复。
• 到达当前价格后可能会短暂修整，预计在5200-5300区间震荡。

四、主要观点与关键信息

1. 短期观点

• 进口糖浆及预混粉关税调整：自2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，略低于原糖配额外进口关税。
• 利多因素：
  • 26/27年度巴西糖产量可能下降。
  • 糖浆关税增加。
  • 美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 利空因素：
  • 全球食糖产量增加，新一年度供应过剩。
  • 外糖价格跌至15美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

2. 中期观点

• 国内供需平衡表白糖供需存在缺口，但中长期缺口在减少。
• 国内糖现货销售均价在5700元/吨附近。
• 2025年1月起进口糖浆及预混粉关税调整，对国内糖市形成一定支撑。

五、数据与图表说明

• 中国进口糖浆及预混粉数量：10月底数据为44万吨（食糖），11.44万吨（糖浆及预混粉）。
• 进口成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，完税成本约5086元/吨。
• 图表展示：
  • 白糖05基差、01-05价差、仓单数据等。
  • 中国食糖销量、工业库存等数据。

六、免责声明

• 本报告为大越期货股份有限公司整理，非期货交易咨询业务项下服务。
• 观点和信息仅作参考，不构成投资建议。
• 投资需谨慎，市场有风险。

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