20251123-华联期货-锡周报_宏观氛围转弱_锡价冲高回落_27页_1mb

华联期货锡周报总结（2025年11月23日）

报告概况

• 机构：华联期货，咨询资格号：证监许可【2011】1285号。
• 作者：姜世东（从业资格号：F03126164，交易咨询号：Z0020059），审核人：孙伟涛。
• 报告主题：分析锡市场周度行情、供给需求、库存、成本利润等，结合宏观因素提供交易策略。
• 警告：信息来源于公开数据，建议投资者谨慎判断，据此入市风险自负。

主要观点

• 行情分析：上周锡价冲高回落，沪锡期货波动不大，基差稳定。现货价格参考Mysteel综合1#锡现货价281000元/吨。
• 供给情况：精锡产量10月正常，环比同比恢复；国内锡矿产量微增，但缅甸矿端复产反复及印尼出口减少（10月出口精锡同比减53.89%）带来扰动。
• 需求分析：10月新兴领域（如集成电路、汽车、太阳能电池）需求增长强劲，11月预计保持韧性；传统领域（电脑、家电、PVC）需求减速。同时，全球经济增长放缓（如中国工业增加值4.9%，美国就业数据疲软）影响需求前景。
• 成本与利润：矿端紧张，加工费维持低位（云南加工费11000元/吨），利润处于低位。
• 库存动态：LME和SHFE库存周度小幅增加，社会库存也小幅上升，显示供应相对充裕。
• 周度策略：建议轻仓偏多交易，参考支撑位283000-285000元/吨；风险市值减持；期权策略：卖出虚值看跌期权。重点关注宏观政策、缅矿/刚果矿动态及消费数据验证。
• 影响因素预测：下游需求预期偏多、库存去化偏多、市场情绪偏空，其他因素中性。

关键数据摘要

• 产量：10月精锡产量正常，锡矿产量小幅波动。
• 需求：新兴领域（如集成电路、太阳能电池）增长显著，产量同比增17.7%；传统领域（如空调、电视）衰退，如空调产量同比减13.5%。
• 进出口：10月中国进口锡矿1.16万吨、锡锭526吨，出口精锡1480吨。
• 供需平衡：2025年预计全球锡供需略有失衡（-0.95万吨），中国需求保持增长趋势。

总体建议
操作需考量宏观转弱和技术压力，轻仓投资者可参考支撑位布局多头，关注供给端扰动（如缅甸矿复产、印尼出口速度）和需求韧性演变。