20241222-天风证券-A股策略周报_债牛之后_股怎么看__22页_2mb

投资策略周报总结

1. 超额储蓄分析

报告指出，2022年至2023年期间，中国居民部门形成了大规模超额储蓄，存款增量占GDP比值达到历史高位（约148%和132%）。超额储蓄主要源于房地产市场和股票市场调整、企业盈利疲软，工业投资回报率下降。当前居民存款与股票市值比值约为18，高于历史牛市阶段的水平，权益市场中长期有再配置空间。长期来看，监管层可能推动长线资金入市，刺激权益再投资。

2. 国内经济数据回顾

2024年11月，中国经济数据分化明显。工业生产同比增速达5.4%，高于预期，表明制造业和电燃水平回升；但消费和投资同比增速分别为3%和3.3%，低于预期，显示出需求疲软。财政收入同比增速回升至高位（11.02%），支出回落，政府性基金收入减少，土地成交不振。基建和制造业投资分项表现不一，房地产市场小幅回暖。整体上，经济呈现“强预期，弱现实”特征，社会风险偏好逐步修复。

3. 国际形势跟踪

国际方面，美国第三季度GDP终值上修至3.1%，消费和政府支出是主要拉动因素，但投资增速减弱。地缘冲突如俄乌和中东局势延续，可能导致不确定性，需警惕超预期风险。中东冲突中，加沙人道主义危机和能源供应可能影响全球通胀和市场情绪。

4. 行业配置建议

市场处于“强预期，弱现实”的赛点20第二阶段，建议采用“杠铃策略”。一边把握政策驱动主题和科技板块，如信创和消费，这些领域受益于监管推动风险偏好提升；另一边关注实体收益，如垄断红利，避免追高。短期难以参与剧烈波动的主题行情，建议等待明年春节后基本面验证。此外，恒生互联网板块值得重视，作为对冲选项。

结论

整体上，股债性价比趋于高位，但市场波动加剧，投资者应谨慎配置，聚焦政策相关领域，规避地缘冲突和通胀风险。Report字数约：580字