20240208-中航期货-铜产业链周度报告_16页_853kb

报告摘要

• 当前铜价主要受经济预期影响，海外降息预期推迟至5月，国内处于政策与需求预期博弈中。
• 多方因素包括经济数据动能维持、国内政策与需求共振、原料端加工费回落（冶炼厂挺价）。
• 空方因素包括库存压力上升、美元走强、现货升水回落。

多空焦点

• 多方因素：
  • 美国经济数据强度增强，压制美联储快速降息预期。
  • 农历春节前备货及政策会议预期升温，国内消费或有提振空间。
  • 原料端加工费TC降幅收窄，冶炼厂运营相对稳定。
• 空方因素：
  • 社会库存累库，铜价承压。
  • 美元指数走强，有色金属普遍下跌。
  • 精铜消费受精废价差收窄抑制。

数据分析

• 矿端供需：
  • 铜矿进口持续高增，精矿加工费TC继续下滑，个别冶炼厂检修影响供应。
  • 废铜进口激增引发精废价差转负，利空精铜消费。
• 需求端：
  • 新能源车板块保持高增长。
  • 房地产市场持续疲软，新开工面积同比降幅扩大。
  • 汽车板块产销量同比大幅提升，政策刺激持续发酵。
• 库存与基差：
  • 上期所、上海保税区及COMEX铜库存分化：国内库存累库，海外小幅去库。
  • 铜升贴水维持贴水状态，显性进口窗口扩大，内外盘价差继续拉大。

后市研判

• 关注外盘春节假期期间走势，建议投资者把握短期波动机会，警惕宏观面强不确定性。