20221014-大有期货-有色研究周报_供应干扰再度增加_金属价格震荡上行_38页_1mb

有色市场周报总结（20221010-20221014）

核心内容概述

本周有色市场整体呈现震荡上行趋势，主要受供应干扰增加、库存下降、需求边际改善等因素影响，同时宏观环境中的通胀压力和美元走强对市场形成压制。各品种价格波动差异较大，铜、镍、锌等品种涨幅明显，而铝、铅表现相对弱势。

主要观点与关键信息

供应干扰增加

• 铜：智利铜矿运输受铁路抢劫事件影响，部分企业转向其他运输方式。Aurubis对2023年欧洲铜报价升水228美元/吨。南非港口罢工影响阳极铜出口，加剧国内供应紧张。
• 锌：8月全球锌市供应短缺10.11万吨，累计供应短缺4万吨，2022年锌市供应短缺情况较2021年有所缓解。
• 镍：印尼镍矿产量大幅上升，全球镍市场已转为供应过剩，2022年前7个月产量同比增长41%，占全球总产量的47%。
• 铅：国内铅锭社会库存增加，对铅价形成一定压制。

库存变化与市场压力

• 铜：保税区库存持续下降，LME库存因俄罗斯铜受抵制而上升，但实际库存处于低位，逼仓风险加大。
• 铝：国内铝库存小幅累积，LME库存有所下降，但海外铝冶炼厂因能源成本问题减产，导致全球供应紧张。
• 锌：锌库存持续下降，但社会库存增加对价格形成拖累。
• 镍：LME库存下降，但供应过剩导致价格承压。

需求与宏观因素

• 铜：国内基建投资高增、新能源景气度提升，支撑铜需求。但美联储持续加息预期压制市场风险偏好。
• 铝：国内稳增长政策发力，但疫情和能源成本问题抑制终端需求。
• 锌：下游消费走弱，但供应干扰推动价格上涨。
• 铅：房地产拖累减弱，但铅锭库存增加抑制上涨空间。

品种表现

品种细分分析

铜

• 多头观点：9月社融数据好转，基建和新能源提振需求；南非港口罢工加剧供应紧张；保税区库存下降，洋山铜溢价升高。
• 空头观点：美国CPI数据高于预期，美联储加息预期压制市场情绪；国内冶炼厂高开工率可能增加供应。
• 综合分析：基本面支撑铜价上涨，但宏观压力较大，建议逢高做空，支撑区间【63500-64500】。

铝

• 多头观点：云南限产规模扩大，海外铝冶炼厂因能源成本减产，国内稳增长政策提振需求。
• 空头观点：政策效果尚未显现，疫情和能源成本抑制市场成交；LME库存下降，但铝价仍受全球供应担忧影响。
• 综合分析：铝价震荡上行，未来或以高位震荡为主，参考区间17800-19000。

铅、锌

• 铅：国内铅锭库存增加，对铅价形成压制，建议前期多单逐步止盈。
• 锌：锌价震荡上行，但下游消费走弱，建议观望为主。

套利与价差分析

期现价差

跨品种比价

沪伦比价

跨期价差

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