20241130-德邦证券-有色金属行业周报_降息预期降温_氧化铝价格继续维持强势_25页_4mb

有色金属行业周报（2024年11月30日）

投资评级：优于大市（维持）

核心观点

1. 美联储降息预期调整导致黄金价格回调，但实际利率下行凸显黄金配置价值。
2. 工业金属价格分化明显，氧化铝受供需扰动支撑，铝行业利润持续收缩。
3. 能源金属碳酸锂价格承压，长期需求增长不可忽视，建议关注产业链整合领先企业。
4. 贵金属、工业金属、新材料细分领域投资机会需结构化布局。

镳属金属：价格普跌与避险情绪降温

• 黄金周跌幅达14%，核心PCE数据反弹（28%）削弱了降息预期，利空金价。
• 黑色电气蓝筹贝森特被提名为财政部长，利空“特朗普交易”对黄金的支撑。

工业金属：氧化铝强势，其他金属分化

• 氧化铝：价格环比上扬12.6%，供需扰动短期难解，下游电解铝检修加剧供应收缩。
• 铜、铝、锌：铜价小幅上行，铝价下跌创年内新低，锌价领涨LME市场。
• 铅、镍、锡：铅锌需求边际改善，镍价涨幅居前，锡价受供需博弈承压。

小金属与稀土钨

• 镨钕氧化物价格上涨9%，稀土需求随制造业复苏逐步回暖。
• 钨精矿及其他小金属价格多数持平，镁行业成本压力凸显。

能源金属：锂价下跌，关注需求拐点

• 碳酸锂价格本周回落，市场预期海外能源政策或加剧短期供给过剩风险。
• 建议跟踪印尼镍矿供给扩张对硫酸镍价格的潜在扰动。

投资建议

1. 贵金属

• 黄金白银：配置价值凸显，推荐山东黄金、中金、银元股份。

2. 工业金属

• 铝：政策驱动产能优化，推荐神火股份、天山铝业、云铝股份。
• 铜：全产业链受益，推荐紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色。
• 小金属：锡、锗等高弹性标的，推荐锡业股份。

3. 新材料

• 人工智能与机器人材料：华达新材、铂科新材、金力永磁。
• 消费电子高端材料：关注银邦股份、楚江新材。

风险提示

• 美联储降息不及预期；
• 海外经济复苏放缓；
• 能源政策对供应链扰动风险。

法律声明

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