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光期研究 见微知著 - 硅策略周报（2025年3月16日）

核心内容概述

本周工业硅与多晶硅市场整体呈现库存高企、传导无力的态势。工业硅期货价格持续走弱，多晶硅期货则震荡偏弱，现货价格亦出现小幅回调，市场整体偏弱运行。工业硅库存压力显著，而多晶硅在供给受限及抢装需求支撑下维持偏强格局。下游需求方面，多晶硅提产延迟，有机硅继续减产，铝合金需求有所改善但整体仍偏弱。

主要观点与关键信息

1. 供给情况

• 工业硅产量：周度产量环比下滑800吨至7.46万吨，开炉率降至30%，开炉数量减少4台至233台。
• 地区差异：
  • 西北地区：新疆、甘肃、内蒙等地区部分炉子停炉，开炉率下降。
  • 西南地区：云南和四川的产能利用率大幅下降，云南仅剩14台炉子开工，四川仅3台开工。
  • 其他地区：未出现明显开工变动。

2. 需求情况

• 多晶硅：价格持稳在3.38万元/吨，周度产量环比增长300吨至2.32万吨，但晶硅增产计划推迟，新单较少且以小单为主，终端抢装对库存的消化力度强，对硅料需求支撑有限。
• 有机硅：DMC价格持稳在13900-14300元/吨，单体厂继续减产挺价，但下游备货意愿下降，以消耗库存为主。
• 铝合金：加工费稳中有升，原生铝合金开工率上调，再生铝合金开工率持稳。

3. 库存情况

• 交易所库存：周度累库340吨至34.6万吨。
• 社会库存：工业硅社库周度累库3800吨至40.1万吨，其中厂库累库3800吨至24万吨。
• 港口库存：黄埔港、天津港、昆明港库存均持稳，分别为5.2万吨、6.1万吨和4.8万吨。

4. 期货与现货价格

• 工业硅期货：主力2505收于9965元/吨，周度跌幅2.16%；近月收于10115元/吨，跌幅0.4%。
• 多晶硅期货：主力2506收于43770元/吨，周度跌幅0.56%。
• 现货价格：
  • 不通氧553#持稳在10450元/吨。
  • 通氧553#下调100元/吨至10750元/吨。
  • 421#下调400元/吨至11200元/吨。
• 价差变化：
  • 553牌间价差收窄，高低牌号价差收窄。
  • 421地域价差走扩，553地域价差持稳。

5. 成本与利润

• 原料成本：硅石和硅煤价格均有所下调。
• 行业成本：本周行业平均成本降至11450元/吨，行业亏损扩大至-460元/吨。
• 主产地利润：新疆亏损收窄，四川、内蒙持平，云南、甘肃倒挂程度扩大。

6. 供需平衡

• 工业硅：供需边际仍处于过剩状态，但边际小幅收窄，维持探底趋势。
• 多晶硅：延续偏强格局，但因阶段性去库存，限制了价格上方空间。

市场展望与策略建议

• 工业硅：主力跌破万元大关，尚未触及新疆大厂现金成本位置，未引发减产，库存压力仍大，建议警惕大厂减产消息引发反弹。
• 多晶硅：在供给受限和抢装需求支撑下偏强，但需关注硅片排产节奏和政策推进。
• 策略建议：
  • 考虑逢低试多。
  • 可关注工业硅与多晶硅的联动跨品种套利机会。

研究团队

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，期货日报&证券时报最佳工业品期货分析师。
• 刘轶男：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锌锡。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。

联系方式

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