20250316-国泰期货-石油沥青周度报告_15页_2mb

国泰君安期货-能源化工石油沥青周度报告总结

核心内容

本周（2025年3月5日至3月11日），国内石油沥青市场延续弱势震荡态势，裂解价差偏空。全国均价下跌至3716元/吨，环比下降49元/吨，六成区域价格下跌，仅东北地区价格持稳。市场整体面临供需失衡压力，库存持续累积，下游需求疲软。

主要观点

• 市场走势：沥青价格承压下行，市场整体弱势震荡。
• 供需格局：供应端产能利用率上升，北方复产带动供应宽松；需求端表现平庸，终端项目恢复缓慢。
• 库存压力：厂库和社会库库存分别增加2.3%和3.0%，库存压力逐步累积。
• 区域表现：
  • 北方：山东地炼成交价下跌，中石化上调挂牌价但实际成交受原油下跌拖累；华北地区受原油走弱影响，河北鑫海低价合同成交主导。
  • 南方：华东船运价小幅上涨，但汽运价下跌，社会库因到港集中继续累库；华南产能利用率提升，但终端需求零星，叠加阴雨天气抑制消耗。
• 期货表现：BU期货价格跟随原油偏弱运行，裂解维持高位，基差与月差表现偏空。

关键信息

供应端

• 周度产量：国内沥青周度总产量为48.8万吨，环比增加1万吨（增幅2.1%），同比增加0.1万吨（增幅0.2%）。
• 1-3月累计产量：613.2万吨，同比增加14.8万吨（增幅2.5%）。
• 炼厂开工率：
  • 总开工率：炼厂开工率稳定，整体供应增加。
  • 区域开工率：
    • 山东：稳定。
    • 华北华中：稳定。
    • 华南西南：稳定。
    • 东北：稳定。
    • 长三角：稳定。

需求端

• 改性沥青产能利用率：国内69家样本企业改性沥青产能利用率为1.9%，环比增加0.9%，同比减少0.4%。
• 道路工程复工：山东及华中地区部分改性沥青企业复工，带动产能利用率上升。
• 下游出货：整体需求冷清，以低端成交为主，终端项目恢复缓慢。

库存情况

• 炼厂库存率：全国炼厂库存率持续上升，区域库存压力明显。
• 社会库存：社会库持续累库，主因资源入库备货及终端恢复缓慢。
• 港口库存：稀释沥青港口库存上升，反映市场供应宽松。

风险提示

• 原油反弹：若原油价格反弹，可能对沥青价格形成支撑。
• 需求启动超预期：若下游需求出现超预期恢复，可能缓解价格下行压力。

数据来源

• 同花顺iFinD
• 隆众资讯
• 百川盈孚
• 国泰君安期货研究

分析师声明

• 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格。
• 所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解。
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