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行业专题总结：国防军工行业

核心内容

本期“行业专题”聚焦国防军工行业，重点分析了大立科技（002214）和国睿科技（600562）两家公司的发展前景及市场表现。此外，还提到了华兰生物（002007）作为“组合1”的唯一持仓标的，其收益率为47.87%，仓位为17%。

军民融合成为军工发展新引擎

政策背景

• 国务院发布指导意见：2017年12月4日，国务院发布《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》，明确军民融合是国家战略，旨在推动国防建设和经济建设的良性互动。
• 设立中央军民融合发展委员会：2017年1月22日，中共中央政治局决定设立中央军民融合发展委员会，由习近平担任主任，标志着军民融合进入加速实施阶段。

具体措施

• 扩大军工开放：推动军品科研生产能力结构调整，积极引入社会资本参与军工企业股份制改造。
• 加强资源共享和协同创新：推动科技创新基地和设备设施等资源双向开放共享，促进军民技术相互支撑和有效转化。
• 促进军民技术转化：完善国防科技工业科技成果管理制度，加大军用技术推广支持力度。
• 推动军工服务国民经济发展：发展典型军民融合产业，培育军工高技术产业增长点。
• 推进武器装备动员和核应急安全建设：强化武器装备动员工作，完善法规政策体系。

军民融合的意义

1. 提升武器装备现代化水平：通过军民融合，加快武器装备升级换代，提高作战能力。
2. 解决军工资产效率问题：构建国家主导、需求牵引、市场运作的运行体系，促进军工产业升级。
3. 形成统一的国家科技工业基础：实现军民两部门合作共赢，推动国防科技工业与民用科技工业的协同发展。

军工科研院所转制

• 启动首批41家科研院所转制：2017年7月7日，国防科工局召开推进会，正式启动军工科研院所转制工作。
• 科研院所是优质资产：这些科研院所盈利能力强，包袱轻，具有良好的发展升级前景。
• 促进资产证券化：转制是军工改革的重要前提，有助于下一步资产证券化推进，相关投资机会将逐步显现。

重点公司分析

大立科技（002214）

• 主营红外夜视成像仪：公司是国内领先的红外热像产品生产厂商之一，具备较强自主研发和技术创新能力。
• 军品业务扩展空间大：红外热成像仪广泛应用于单兵侦察、坦克瞄准、空中侦察、海上监测等领域，未来市场潜力巨大。
• 民用市场蓬勃发展：红外热成像仪在石化、智能电网、监控、消防、搜救等领域有广泛应用，随着价格下降，渗透率将不断提升。
• 技术壁垒高：焦平面探测器技术难度最高，能独立掌握的国家极少，国内主要供应商包括大立科技、高德红外等。
• 核心竞争力提升：公司实现了非制冷焦平面探测器国产化，640×480@25μm已成功量产，良率50%，并掌握1024×768@17μm技术。
• 投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.16、0.21、0.26元。

国睿科技（600562）

• 国内领先的雷达生产商：公司主要研发民用航管雷达、气象雷达及轨道交通信号系统，是国内雷达行业的引领者。
• 一二次航管雷达国内领先：公司在国内新一代多普勒气象雷达市场占有率超70%，边界层风廓线雷达市场占有率近40%。
• 轨道交通控制系统稳定增长：预计2014-2016年复合增速15%，市场占有率超过10%。
• 大股东十四所实力雄厚：十四所是中国雷达工业的发源地，参与多项国家重大工程，如“两弹一星”、“神舟”系列等。
• 舰载和机载相控阵雷达成为作战保障：十四所研制的有源相控阵雷达装备我国最新型驱逐舰，显著提升舰队防空能力；空警2000预警机配备有源相控阵雷达，大幅提高空军和海军的探测距离和作战能力。
• 投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.56元、0.70元和0.85元。

股票组合（一）

• 持仓限制：单只个股持仓不超过总资产的20%。
• 持股明细：
  • 华兰生物（002007）：买入日期2017-5-10，买入价格34.61元，当前价28.70元，最新市值229600万元，盈亏比率为-17.08%，仓位16%。
• 收益率统计：
  • 初始资金100万元，当前总资产147.87万元，股票市值22.96万元，总持仓比重16%，累计平仓收益66.67万元，资产收益率47.87%。

图表说明

• 图表1、2：展示2016年大立科技营业收入和营业利润结构。
• 图表3：显示大立科技历年营业收入趋势。
• 图表4、5、6、7：展示红外热成像仪在不同应用场景中的使用。
• 图表8、9：展示2016年国睿科技营业收入和营业利润构成。
• 图表10、11：展示空警2000预警机及装备052D的雷达。

投资建议

• 关注军民融合政策：随着政策的推进，军工行业将迎来更多发展机遇。
• 重点关注技术壁垒高的领域：如红外热成像仪、雷达等，具有较高的市场潜力和投资价值。
• 重视科研院所转制带来的投资机会：科研院所转制有助于推动军工资产证券化，相关企业值得关注。

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