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电解铝期货品种周报总结（2026.1.5-1.9）

核心内容概述

本报告分析了2026年1月电解铝及相关产业链的市场趋势、供需变化、价格结构、库存情况及资金动向，重点指出1月市场将呈现高位震荡格局，整体趋势仍偏多。同时，报告对铝土矿、氧化铝、电解铝及下游产品价格和库存变化进行了详细梳理，并提供了套期保值建议和投资策略。

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主要观点

• 中线趋势判断：1月或高位震荡，整体格局仍偏多。
• 趋势判断逻辑：
  • 宏观情绪积极，宽松预期提供利好。
  • 新疆技改、云南枯水期限电预期形成供给约束。
  • 海外LME库存处于低位，短期难大幅回升。
  • 下游新能源汽车、光伏等领域需求增速明显，但难以完全冲淡季节性需求压力，市场以刚需补货为主。
• 中线策略建议：持多待涨。
• 现货企业套期保值建议：持有足量现货库存。

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重要产业环节分析

铝土矿市场

• 几内亚铝土矿：CIF均价预计在58-68美元/吨之间，当前成本位于20-45美元/吨，海运费和政府管控影响价格。
• 澳洲铝土矿：SI9-11%价格稳定在62美元/千吨，同比下跌25.3%。
• 印尼铝土矿：SI4-6%价格稳定在69美元/千吨，同比持平。
• 国内铝土矿：河南地区AL58%A/S4.5价格为535元/吨，同比下跌12.3%。

氧化铝市场

• 国内氧化铝：完全成本约2780元/吨，现货理论利润约-90元/吨，期货主力合约理论盈利约0元/吨。
• 产能情况：2026年国内新增产能约1440万吨/年，主要集中在上半年，西南及北方沿海为主。
• 产能利用率：12月底约85.14%，运行产能自11月底小幅回落。
• 市场预期：国内或启动减产，带动价格上行，但复产后或再度打压市场，下半年或重演“短缺-再过剩”循环。

电解铝市场

• 国内电解铝：生产成本约16800元/吨，理论利润约5500元/吨（上周为5100元/吨）。
• 进口情况：进口理论亏损约2300元/吨，上周亏损约2200元/吨。
• 库存情况：电解铝锭社会库存63.8万吨，较上周增4%，较去年同期高35%。铝棒库存13.96万吨，较上周增11%，较去年同期高20%。
• LME库存：12月整体持稳，较去年同期低20%，仍处于近年低位。

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价格与库存变化

价格变化（元/吨）

项目	上周	本周	上月同期	同比	周环比	月环比	年环比
铝土矿SI2-3%几内亚	66	66	71	107	0.00%	-7.04%	-38.32%
铝土矿SI9-11%澳洲	62	62	62	83	0.00%	0.00%	-25.30%
铝土矿SI4-6%印尼	69	69	69	69	0.00%	0.00%	0.00%
铝土矿AL58%A/S4.5河南	535	535	535	610	0.00%	0.00%	-12.30%
氧化铝河南一级	2685	2685	2850	5630	0.00%	-5.79%	-52.31%
动力煤(Q5500)京唐港	677	683	821	770	0.89%	-16.81%	-11.30%
预焙阳极河南	6073	6073	5773	4150	0.00%	5.20%	46.34%
冰晶石均价	7970	7970	8140	6830	0.00%	-2.09%	16.69%
国内电解铝生产成本	16822	16824	16949	21930	0.01%	-0.73%	-23.28%
沪铝主力合约收盘价	22405	22925	21610	19780	2.32%	6.09%	15.90%
电解铝A00 佛山	21940	22380	21360	19960	2.01%	4.78%	12.12%
铝合金锭ADC12 广东	23750	23900	23400	22550	0.63%	2.14%	5.99%
铝棒6063 佛山	21190	21530	20490	19190	1.60%	5.08%	12.19%
废铝(破碎生铝)广州	11000	11200	10550	10950	1.82%	6.16%	2.28%

库存变化（万吨）

项目	上周	本周	上月同期	同比	周环比	月环比	年环比
铝土矿(进口)港口库存	2602	2602	2807	1781	0.00%	-7%	46%
钢联中国氧化铝库存	517.1	517.1	494.2	370.8	0.00%	5%	39%
电解铝社会库存	61.2	63.8	59	47.3	4.25%	8.14%	35%
铝棒库存	12.54	13.96	13.16	11.64	11.32%	6%	20%
上期所铝库存	12.85	12.98	11.53	20.12	1.01%	13%	-35%
LME铝库存	52.11	50.93	53.91	63.92	-2.26%	-5.53%	-20%

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供需情况

• 国内铝产业利润：
  • 氧化铝：完全成本约2780元/吨，现货理论亏损约90元/吨，期货主力盈利约0元/吨。
  • 电解铝：生产成本约16800元/吨，理论利润约5500元/吨（上周为5100元/吨）。
• 下游开工情况：
  • 本周国内铝下游加工龙头企业开工率下滑1个百分点至59.9%。
  • 铝板带开工率降至63.0%，铝线缆开工率降至57.6%，铝型材开工率50.7%，铝箔开工率69.3%。
  • 预计1月开工率仍稳中回落。

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价差结构

• LME铝贴水：LME（0-3）贴水24.94美元/吨（上周为34.67美元/吨），贴水空间有限。
• A00铝锭现货贴水：报贴水220元/吨，上周为210元/吨，下游对高铝价仍持谨慎态度。
• 铝锭与ADC12价差：本周约-1520元/吨，节前为-1810元/吨。
• 价差影响：当前原铝与合金价差处于近年来中轴偏高水平，对电解铝影响偏拖累。

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市场资金情况

• LME铝品种：净多头寸为2018年来高位，多头阵营持稳，空头阵营明显减仓。
• 上期所电解铝：元旦前净空头寸收窄，多头阵营稳中小增，空头阵营轻微减仓，整体资金对近期走高仍偏谨慎。

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重点关注事项

1. 1月美联储降息预期变化。
2. 美国对委内瑞拉的攻击可能引发地缘局势升级。

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总体结论

1月电解铝市场将呈现高位震荡格局，供给端受到新疆技改和云南限电等影响，需求端虽有新能源汽车和光伏等支撑，但季节性因素仍对价格形成压制。市场整体偏多，建议投资者持多待涨，同时关注宏观政策及地缘风险。