20231210-东吴证券-大炼化周报_聚酯链库存小幅增加_化工品价差以改善为主_28页_5mb

大炼化行业跟踪周报总结

投资亮点

• 股价表现：本周6家民营大炼化公司股价波动剧烈，新凤鸣环比上涨274%，桐昆股份上涨125%，而恒逸石化和东方盛虹分别下跌262%和613%。过去一个月，恒力石化的跌幅高达688%，显示大炼化股整体市场波动加大。评级维持“增持”，行业指数表现优于基准。
• 行业价差改善：国内大炼化项目价差环比大幅上升670%至271367元/吨，国外项目价差增加259%。国内布伦特原油价格环比下降546%，但大炼化项目整体盈利能力在恢复，加油板块价差扩大。
• 聚酯板块：库存天数小幅增加（如涤纶长丝POY库存至1360天），盈利修复，PX、PTA和MEG价格跟随油价下行，但价差缩小。下游补货支撑长丝价格小幅上升。
• 化工板块：大部分化工品价格下跌，但价差改善，例如LLDPE和某些塑料类价格上涨，而EVA和丙烯腈价差缩窄。整体盈利修复有所加速。

关键数据

• 宏观经济与风险：油价受供需失衡和需求疲软影响持续下行。潜在风险包括宏观经济衰退、地缘冲突和厄尔尼诺对油价干扰。
• 未来展望：聚酯链盈利修复但库存压力仍在；需警惕装置投产延迟和产业升级变动。

风险提示

• 大炼化装置投产进度不及预期。
• 宏观经济增速下滑可能导致需求减弱。
• 地缘政治和气候事件对油价造成剧烈波动。
• PX-PTA-PET产业链产能变化风险。

本报告基于最新数据跟踪，可参考东吴证券研究详情。