20231210-创元期货-铜周度报告_需求弱势_现货升水高位回落_20页_4mb

铜周度报告分析总结

一、整体供需状况

终端消费步入淡季，产业链存在高库存，抑制铜消费。铜价高位回落，现货升水高位回落，市场交投氛围转淡。

二、供应端分析

• 精矿端：进口铜精矿加工费环比下降661%至7375美元/吨，2024年benchmark长单谈判落地，铜精矿市场交投氛围转暖，需求增加带动加工费走低。
• 冶炼端：
  • 11月国内精铜产量96万吨，环比降33%，同比增68%。
  • 12月产量预计1004.5万吨，环比增455%，同比增155%。
• 库存与加工费：精炼铜库存回升，原料需求增加，铜精矿加工费持续下滑，冶炼产能扩大带来供应压力。

三、需求端分析

• 消费疲软：终端需求进入淡季，铜杆消费延续弱势，12月消费或难有改善。
• 铜杆企业：再生铜杆面临“成品倒挂”问题，减产导致开工率下滑。
• 铜箔需求：电池产业链库存高企，电子电路铜箔消费低迷，12月预计继续下滑。

四、库存动态

• 全球库存：LME铜库存1816万吨，环比增7350吨；COMEX库存减至147万吨；全球库存总计2657万吨，同比增1万吨。
• 国内库存：境内库存694万吨，同比减7万吨，保税区库存区域性分化。

五、行情展望

需求端：终端消费淡季、高库存压力抑制铜价；供应端：冶炼产能扩大，但精矿加工费持续走低，供需错配引发供强需弱局势。铜价在宏观政策预期与基本面疲软叠加下或面临下行压力。