20260615-国信证券-传媒行业6月投资策略_AI资本化与Agent生态共振_关注AI应用叙事修复可能及游戏潮玩底部布局机会_28页_3mb

传媒行业6月投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月传媒行业的投资机会，指出板块在5月显著跑输市场，但基于基本面和产业趋势，看好AI应用、游戏、IP潮玩三条主线的结构性机会。传媒板块在申万一级31个行业中排名第24位，当前TTM-PE为38.3x，处于过去5年56.7%分位数。报告建议投资者围绕“AI应用修复、游戏/影视暑期档、IP潮玩高景气”布局。

主要观点

1. AI应用板块：

   • AI资本化提速，海外龙头如OpenAI、Anthropic推进上市流程，有望改善全球AI应用板块的风险偏好。
   • Agent工具链持续演进，AI正从单点提效工具向企业流程、内容生产、营销投放等场景渗透。
   • 国内大厂如腾讯、阿里、字节强调场景落地与生态开放，Minimax、智谱等公司聚焦技术对标与企业服务。
   • 建议关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，如中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、快手、华策影视、浙数文化、顺网科技、易点天下、浙文互联、天娱数科等。

2. 游戏板块：

   • 2026年1-5月累计发放游戏版号779个，同比增长19.1%，版号供给维持稳定。
   • 4月中国游戏市场实际销售收入304亿元，同比增长11.0%，其中移动端/客户端收入分别增长9.8%和18.4%。
   • 海外收入增长显著，4月自主研发游戏海外市场收入20.32亿美元，同比增长30.8%。点点互动为出海收入榜首。
   • 6月预计有17款新游上线，其中《夜幕之下》关注度较高，有望带动暑期档表现。
   • 建议关注版号常态化发放、暑期档新品周期及AI产品落地能力强的公司，如完美世界、巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司、三七互娱等。

3. 影视内容板块：

   • 5月电影票房同比提升60.6%，达27.92亿元，观影人次同比增长81.0%。
   • 头部影片如《给阿嬷的情书》《消失的人》表现突出，单片票房分别为14.01亿和4.87亿。
   • 剧集市场表现稳定，5月正片播放量TOP10中，《低智商犯罪》以8.90亿播放量居首，紧随其后的是《主角》和《雨霖铃》。
   • 综艺市场由爱奇艺、腾讯、芒果、优酷主导，其中《哈哈哈哈哈第六季》全网市占率20.00%，排名第一。
   • AI真人剧热度增长迅速，头部作品播放量达7亿次以上，平台主要为番茄和麦芽。

关键信息

• 市场表现：5月传媒板块下跌7.43%，跑输沪深300指数9.20个百分点，板块排名靠后。
• 版号发放：2026年1-5月累计发放游戏版号779个，同比增长19.1%，国产和进口版号发放稳定。
• 海外市场：4月自主研发游戏海外市场收入达20.32亿美元，同比增长30.8%。
• 电影市场：5月票房同比增长60.6%，观影人次同比增长81.0%，平均票价略有下降至35.3元。
• 剧集与综艺：头部内容表现稳定，头部平台与项目集中度高，AI真人剧快速起量。
• 重点推荐组合：5月推荐组合为完美世界、泡泡玛特、中文在线、华策影视；6月推荐组合为完美世界、泡泡玛特、心动公司、世纪华通。

风险提示

• 游戏新品表现低于预期
• AI技术进步及商业化落地低于预期
• 影视内容表现低于预期
• IP潮玩海外扩张低于预期
• 行业监管政策变化风险

投资建议

• AI应用：关注具备IP/版权资源、内容生产场景、流量入口、算力优化及运营能力的公司，如中文在线、昆仑万维、阅文集团、哔哩哔哩、快手、华策影视、浙数文化、顺网科技、易点天下、浙文互联、天娱数科等。
• 游戏：把握版号常态化发放、暑期档新品周期及AI产品落地能力较强的公司，如完美世界、巨人网络、世纪华通、恺英网络、心动公司、三七互娱等。
• IP潮玩：继续看好泡泡玛特，公司具备强IP孵化能力、稳定上新节奏及海外渠道扩张优势。